# 2026-06-19 — Ricerca v2.0.0: Fase 2 (famiglie) + analisi OPTIONS

Universo certificato BTC/ETH. Barra da battere = **buy&hold** (Sharpe 0.79 BTC / 0.84 ETH).
Tutto netto fee 0.10% RT, hold-out 2025+ BLOCCATO. Harness: `research_lab.py`.

## Fase 2 — esplorazione famiglie (`phase2_families.py`)

24 combinazioni famiglia×asset×TF, ognuna: scan griglia → config migliore → gate onesti
(FULL/OOS-VAL, vs buy&hold, null p-value a rotazione, sweep fee).

### Esiti per famiglia
- **REVERSAL (mean-reversion breve): ☠️ MORTA OVUNQUE.** FULL Sharpe da −1 a −5.6 (peggio a
  15m: fee-death, −5.6 BTC / −4.6 ETH), gross ≈0, null p 0.45-0.82. **Smentisce definitivamente
  la tesi storica del progetto ("l'edge è sempre mean-reversion")**: era artefatto del feed.
- **TSMOM / MA-cross / Donchian (trend, long-only): segnale REALE ma MODESTO.** Le versioni
  long-only (basso turnover) battono o eguagliano il buy&hold:
  - **MA-cross long-only**: ETH FULL **1.12** / OOS 0.89 / p **0.007**; BTC FULL **0.90** / OOS
    1.99 / p **0.040**. Plateau sulla griglia (ETH 12/48 e 48/192 entrambi 1.1), coerente sui
    DUE asset, basso turnover (53-106 trade/anno). **Unici 2 a passare: battono B&H + OOS>0 + p<0.05.**
  - Donchian long-only: FULL 0.84-0.94, OOS ottimo (BTC 2.37) ma p 0.08-0.10 (pochi trade → null
    rumoroso). TSMOM long-only: ETH 0.83 (≈B&H). Le L/S perdono (turnover + short su asset in trend).
- **VOL-TARGET overlay**: ≈ buy&hold (FULL 0.77-0.84), p alto → non distinguibile dal B&H, ma è
  un riduttore di vol/DD (mantiene lo Sharpe scalando l'esposizione).
- **HURST-gate, LEAD-LAG BTC↔ETH**: niente. (Hurst-mom ETH p=0.043 ma sotto il B&H; lead-lag
  fee-dead.)

### Verdetto Fase 2
L'unica cosa reale su BTC/ETH certificato è il **trend-following long-only** (MA-cross in testa):
un **long con gestione del rischio** che batte il buy&hold di poco (Sharpe ~0.9-1.1 vs 0.8)
evitando i drawdown peggiori. È un effetto noto in letteratura (time-series momentum), NON alpha
market-neutral. **Caveat multiple-testing**: 2 flag su ~24 test ≈ soglia del caso; ma la stessa
famiglia vince su ENTRAMBI gli asset con plateau → è un LEAD genuino, non confermato. La barra
vera resta il B&H, e l'OOS-VAL alto di BTC (1.99) puzza di "2024 anno di trend forte" → serve la
prova del hold-out 2025-26 + regimi bear + stress fee/slippage + deflated-Sharpe (Fase 3).

## Analisi OPTIONS (`options_analysis.py`)

Dati reali cerbero-bite mainnet, ma finestra **~2026-05-01→06-11 (~6 sett., REGIME UNICO calmo)**.

### Livelli misurati (reali)
- **VRP (IV − RV) positivo il 100% del tempo**: BTC +10, ETH +14 punti di vol annua. Le opzioni
  sono sistematicamente CARE in questa finestra → vendere vol/covered-call avrebbe incassato premio.
- **Skew put positivo**: BTC IV put-10%OTM 44% vs call 35% (skew +10 pt); ETH 54 vs 49 (+5). Il
  crash è prezzato (assicurazione cara).
- **Costo put protettiva** (mensile, %-del-notional): ~10% OTM = **0.98% BTC / 1.36% ETH**; ATM
  3.3%/5.0%; ~15% OTM 0.83%/0.71%. Liquidità: ATM spread ~3%, OTM 7-12%. Mensile ben popolato
  (499-2043 strike), settimanale OTM sottile. Funding perp ≈ 0 (nessun carry).

### Verdetto OPTIONS
**Nessun edge su opzioni è validabile ora**: 6 settimane, regime unico calmo. Il segnale
VRP-positivo / sell-vol è ESATTAMENTE ciò che brilla in calma e salta in aria nei crash (è il
rischio che viene pagato) — non testabile senza un crash nel campione. Ruoli legittimi (entrambi
NON validabili ora, solo forward):
- **(a) Tail-cap / catastrofe**: put OTM standing su un book long (il candidato trend ha DD grossi).
  Costa ~1-1.5%/mese a 10% OTM — gateabile coi premi reali misurati qui. Overlay per-trade 24h
  INFATTIBILE (strike OTM corti inesistenti/illiquidi); standing settimanale/mensile FATTIBILE.
- **(b) Harvest del VRP** (covered call / put-spread): +10-14 pt ci sono ORA, ma è una scommessa
  short-vol che richiede un crash nel campione per essere giudicata onestamente. Non l'abbiamo.

**Raccomandazione**: le opzioni NON sono un'avenue di ricerca a breve (manca storia multi-regime).
Mosse: (1) lasciare cerbero-bite ad accumulare (gratis, reale, costruisce in avanti il dataset
multi-regime); (2) rivalutare quando la finestra attraversa un crash/alta-vol; (3) intanto, l'unico
uso giustificato è come OVERLAY (tail-cap su una strategia spot), gateato sui premi reali qui sopra.

## Prossimo passo
Fase 3 sul solo candidato reale (trend-following long-only, MA-cross): sblocco UNA volta del
hold-out 2025-26, comportamento nei bear (2018/2022), stress fee×2 + slippage + lag, deflated-Sharpe
per il multiple-testing. Se regge → è la prima strategia onesta del progetto v2.0.0 (modesta:
migliora il buy&hold, non lo stravolge). Se non regge → anche il trend era sample-luck.
