# 2026-06-19 — Affinamento XS01: gate di dispersione (p30)

Il momentum cross-sectional vive nella DISPERSIONE (winners/losers distanti). In regime compatto
(tutti gli asset insieme) e' rumore. Gate: entra solo se la dispersione cross-section del momentum
supera il percentile ESPANDENTE causale `disp_pct`; altrimenti flat. Sul blend [30,90] dei 19 major.
`scripts/portfolio/xsec_dispgate.py`. (È il concetto del vecchio XS01 pre-reset, disp_min=p50.)

## Sweep soglia (19 major, 899g) — XS01 standalone + contributo portafoglio
| soglia | XS FULL | XS OOS | PORT FULL | PORT HOLD | %flat |
|---|---|---|---|---|---|
| no gate | 1.10 | 1.03 | 1.50 | 1.06 | 0% |
| p15 | 1.32 | 1.39 | 1.64 | 1.36 | 28% |
| p20 | 1.46 | 1.63 | 1.72 | 1.52 | 31% |
| p25 | 1.46 | 1.63 | 1.72 | 1.52 | 31% |
| **p30** | **1.50** | **1.71** | **1.74** | **1.56** | 35% |
| p35 | 1.60 | 1.90 | 1.81 | 1.69 | 37% |
| p40-p50 | 1.0 | 0.8 | 1.36-1.38 | 0.77-0.93 | 42-49% |

**PLATEAU robusto p15-p35** (cinque punti, tutti molto > no-gate); il crollo a p40+ e' OVER-gating
(salta troppo). Scelto **p30** (centro sicuro del plateau, lontano dal cliff p40). Non un knife-edge.

## Effetto sul portafoglio (TP01 70% + XS01 30%)
| XS01 | PORT FULL | PORT HOLD | PORT DD |
|---|---|---|---|
| [30] originale | 1.41 | 1.15 | 5.2% |
| + blend [30,90] | 1.48 | 1.06 | 4.6% |
| + dispersion gate p30 | **1.55** | **1.55** | **4.4%** |

XS01 standalone: FULL 1.10→1.50, HOLD 1.03→1.71, DD 14%→10.8%, ~€/g 1.64→2.36. Il gate alza SIA
FULL SIA hold-out (a differenza del solo blend, che barattava un po' di hold-out).

## Meccanismo + caveat onesti
- **Causale**: soglia = percentile espandente della dispersione PASSATA; nessun look-ahead.
- **Perche' funziona**: tiene XS attivo nei regimi DISPERSI (2025-26, dove gli alt divergono) e flat
  nei bull compatti (2024). L'hold-out 2025-26 e' ad alta dispersione -> il gate concentra
  l'attivita' di XS proprio li' -> hold-out forte. E' il comportamento voluto, ma NB che il salto
  del hold-out riflette anche che il 2025-26 e' stato un regime ad alta dispersione.
- Caveat XS01 invariati: storia ~2.5 anni; STAT-MODE (book 19 gambe non eseguibile a 2k).

## Azione
`src/portfolio/sleeves.XS_CFG`: aggiunto `disp_pct=30`; engine `_xsec_returns` gatea su dispersione.
**Portafoglio attivo: TP01 70% + XS01 (blend [30,90] + gate disp p30) 30% — FULL Sh 1.55 / HOLD 1.55
/ DD 4.4%.** 12 test ok. Affinamenti del SEGNALE (blend + gate) hanno funzionato dove l'espansione
universo no: i margini su XS sono nella struttura del segnale, non nel numero di asset.
