# 2026-05-31 — Copertura opzioni: idee testate e SCARTATE (record anti-ripetizione)

> Record delle conclusioni. Il **codice** di queste prove è stato testato e poi
> scartato (non conservato nel repo): qui restano i numeri e il *perché*, così da
> non ri-testare le stesse idee in futuro. Motore di pricing usato: Black-Scholes
> r=0 + IV stimata onestamente = RV × moltiplicatore VRP ≥ 1 (il compratore
> SOVRAPPAGA, come in W18-W21), fee Deribit reali (0.03%/gamba + ~0.10% slippage).

## TL;DR
**La copertura opzioni non genera edge nuovo per questo progetto.** I due edge
disponibili (trend e mean-reversion) sono già catturati **50-100× più a buon
mercato dai perp** (fee 0.10% RT) di quanto facciano le opzioni (premio + VRP +
asimmetria coda). Comprare premio perde contro il VRP crypto; venderlo paga le
code grasse. Cappare la perdita su una strategia senza expectancy positiva limita
solo *quanto* perdi: **non esiste il pasto gratis "leva alta + perdite coperte".**

## 1. Overlay opzioni su PORT06 — non fattibile
Mismatch di orizzonte: l'edge di PORT06 è intraday (hold fade ~9h). Carry ATM 9h
≈ **0.96%** del notional vs edge fade per-trade **0.10-0.30%** → costo 3-10× l'edge.
La coda di PORT06 è già piccola (DD ~5%) e market-neutral (pairs ~57% del rischio):
poco da assicurare. La copertura giusta era già lì (diversificazione + stop), gratis.

## 2. Strategie nuove a copertura opzioni
- **OH01 — direzionale (TSMOM) + opzione protettiva / sola opzione.** Frontiera
  iso-rischio: il **perp NON coperto domina a ogni livello di rischio** (Sharpe 0.90
  vs 0.33-0.57; CAGR +33% vs negativo). Comprare protezione su un trend perde per il
  carry/VRP (il trend-following è "long vol" nel *payoff*, non comprando opzioni).
- **OH02 — spread di credito su mean-reversion (vendi premio = VRP a favore).**
  La copertura funziona (perdita cappata, DD basso, win-rate 73-80%: la reversione è
  reale). Ma **expectancy ~0/leggermente negativa**: il 27% di trade dove il movimento
  *continua* (code grasse) costa ~5× ogni vincita. Un trend filter porta solo *singole
  celle* a +1-2% (overfit: config diversa per asset). Non robusto.

## 3. V5 — Bull Call Spread / debit spread (stile Casario)
È **la migliore struttura long-premium**: rischio definito funziona (worstRoll −13%
vs −64% della call secca, DD 54% vs 94%). **Ma net-negativo in crypto** (BTC −2.2%
full / −13.5% OOS) e il perp non coperto lo batte. Sweep larghezza: spread più larghi
rendono di più → **cappare l'upside toglie le code grasse che pagano il premio**.
**Verdetto:** valido **sulle AZIONI** (vol/VRP bassi, uptrend puliti da screener), NON
in crypto. Casario ha ragione nel suo dominio (equity), non trasferibile ai perp crypto.

## 4. V4 — Box strategy (max/min giorno prima, supply/demand) → SKIP
Core tradabile = **fadare gli estremi del canale = MR02** (già live). La candela di
conferma (doji/hammer/rejection) = pattern di rigetto = rumore (vedi diario TA). Nessun
edge nuovo: costruirlo ri-deriverebbe solo MR02.

## Cosa servirebbe per un vero edge a opzioni (fuori scope attuale)
Non direzione né reversione (già coperte dai perp), ma un edge *specifico delle opzioni*:
dislocazioni della superficie IV/skew, o gestione attiva (chiusura al 50% del credito,
roll). Richiede storico prezzi opzioni reale (qui assente, prezzi sintetici da BS) e un
feed greche/IV che il `CerberoClient` oggi non espone.
