diff --git a/CLAUDE.md b/CLAUDE.md
index d32a2ac..5d7df06 100644
--- a/CLAUDE.md
+++ b/CLAUDE.md
@@ -472,9 +472,22 @@ Prima ondata di ricerca onesta su BTC/ETH certificati (5 track, harness condivis
   restano refutati, come BIGLIETTO (prop) no. Rendita a $600: €0.12/g → **€0.18/g** (centesimi:
   il fattore conta per il MURO e le soglie prop, non per il conto attuale).
   Cio' che NON dipende dalla lente: **la rendita perpetua vale ~45-55% del CAGR**, quindi ogni muro
-  calcolato come `target/CAGR` sbaglia di un fattore ~2. Traiettoria (bootstrap,
-  de-luck): **0 depositi → 0% dei path in 20 anni**; €500/m mediana 19.6a; €1000/m mediana 14.8a
-  (⚠️ calcolata a ×0.6: col fattore corretto i tempi si accorciano, non ricalcolata).
+  calcolato come `target/CAGR` sbaglia di un fattore ~2.
+  **TRAIETTORIA da $600, ricalcolata col fattore corretto (26/07).** Il fattore agisce **due
+  volte**: alza il drift (si accumula prima) E abbassa il bersaglio (serve meno capitale), e i due
+  effetti pesano quasi uguale. Mediana degli anni per toccare il capitale-rendita:
+  | dep./mese | ×0.60 muro $495k (25/07) | ×0.89 muro $495k (solo drift) | ×0.89 muro $272k (26/07) |
+  |---|---|---|---|
+  | €0 | mai | mai | **mai** |
+  | €250 | 22.4a (8% entro 20a) | 19.6a (53%) | **16.2a (91%)** |
+  | €500 | 19.6a (48%) | 15.7a (94%) | **12.4a (100%)** |
+  | €1000 | 14.8a (95%) | 12.0a (100%) | **9.0a (100%)** |
+  | €2000 | 10.0a (100%) | 8.5a (100%) | **6.0a (100%)** |
+  ✅ La colonna ×0.60 **riproduce esattamente** i numeri del 25/07 (19.6a / 14.8a) = validazione
+  indipendente della replica. ⚠️ **Cio' che NON cambia col fattore: senza depositi il
+  capitale-rendita non si raggiunge mai** (0% dei path a 20 anni a OGNI fattore) — l'accumulo
+  viene dai versamenti, non dal rendimento; e la mediana e' una MEDIANA (meta' dei path arriva
+  dopo, una quota non arriva affatto).
   (3) **Diversificare NON crea reddito a pari nozionale — libera BUDGET DI RISCHIO.** Per tier:
   iso-nozionale 2 sleeve 5.98% → 4 sleeve 6.35% (nulla, il diversificatore a basso CAGR toglie vol e
   ritorno insieme); a **ISO-RISCHIO** (vol 15%) 7.51%/$395k → **9.25%/$321k (−19% di muro)**.
diff --git a/docs/diary/2026-07-26-skh-live-book-deluck.md b/docs/diary/2026-07-26-skh-live-book-deluck.md
index 4a94b6b..7b0b500 100644
--- a/docs/diary/2026-07-26-skh-live-book-deluck.md
+++ b/docs/diary/2026-07-26-skh-live-book-deluck.md
@@ -173,6 +173,32 @@ Cambia la taglia dell'errore, e cambia che il numero e' misurato invece che scel
 Rendita sul conto attuale: EUR 0.12/g (×0.6) → **EUR 0.18/g** (×0.89). A questa taglia sono
 centesimi: **il fattore conta per il MURO e per le soglie prop, non per il conto di oggi.**
 
+### La traiettoria — il fattore agisce DUE volte
+
+Correggere il fattore alza il drift (si accumula prima) **e** abbassa il bersaglio (serve meno
+capitale). I due effetti pesano quasi uguale, quindi vanno separati invece che sommati alla cieca:
+
+```
+dep./mese   ×0.60 muro $495k    ×0.89 muro $495k    ×0.89 muro $272k
+            (25/07)             (solo drift)        (26/07)
+   €0       mai                 mai                 mai
+   €250     22.4a  (8% <20a)    19.6a  (53%)        16.2a  (91%)
+   €500     19.6a  (48%)        15.7a  (94%)        12.4a  (100%)
+   €1000    14.8a  (95%)        12.0a  (100%)        9.0a  (100%)
+   €2000    10.0a  (100%)        8.5a  (100%)        6.0a  (100%)
+```
+
+✅ **Validazione indipendente:** la colonna ×0.60 riproduce **esattamente** i numeri pubblicati il
+25/07 (€500/m → 19.6a, €1000/m → 14.8a). La replica e' fedele, quindi le altre due colonne sono
+confrontabili con quelle.
+
+A €500/mese: dei ~7 anni guadagnati, ~4 vengono dal drift e ~3 dal bersaglio piu' basso.
+
+⚠️ **Cio' che il fattore NON cambia:** senza depositi il capitale-rendita **non si raggiunge mai**
+(0% dei path a 20 anni, a ogni fattore). L'accumulo viene dai versamenti, non dal rendimento —
+correggere il ×0.6 accorcia i tempi, non crea una via che non c'era. E la mediana e' una mediana:
+meta' dei path arriva dopo, e una quota non arriva affatto.
+
 ---
 
 ## 5. Regole trasferibili
diff --git a/scripts/research/r0726_capwall_refresh.py b/scripts/research/r0726_capwall_refresh.py
index 2ed18b6..9f8cc5e 100644
--- a/scripts/research/r0726_capwall_refresh.py
+++ b/scripts/research/r0726_capwall_refresh.py
@@ -67,6 +67,33 @@ def perp_and_wall(r: np.ndarray, k: float, gross_needed: float) -> tuple[float,
     return lo2, perp, cap
 
 
+def trajectory(r: np.ndarray, cap_needed: float, n_paths: int = 3000,
+               years: int = 25, seed: int = 725) -> dict:
+    """Da $600 al capitale-rendita, stocastico (block bootstrap): stessa logica di
+    r0725_capcurve.part_d, parametrizzata sul fattore e sul bersaglio."""
+    rng = np.random.default_rng(seed)
+    n_days = 365 * years
+    paths = CC._boot_paths(r, n_paths, n_days, 20, rng)
+    out = {}
+    for dep_eur in (0, 250, 500, 1_000, 2_000):
+        dep = dep_eur * CC.EURUSD
+        cap = np.full(n_paths, 600.0)
+        hit = np.full(n_paths, -1, int)
+        for t in range(n_days):
+            cap = cap * (1.0 + paths[:, t])
+            if t % 30 == 0 and t > 0:
+                cap += dep
+            newly = (hit < 0) & (cap >= cap_needed)
+            hit[newly] = t
+        yrs = np.where(hit >= 0, hit / 365.0, np.nan)
+        fin = yrs[~np.isnan(yrs)]
+        out[dep_eur] = dict(
+            p50=float(np.percentile(fin, 50)) if len(fin) > 100 else float("nan"),
+            p10=float(np.percentile(fin, 10)) if len(fin) > 100 else float("nan"),
+            p20y=float((yrs <= 20).sum() / len(yrs)))
+    return out
+
+
 def main() -> None:
     print("=" * 100)
     print("  r0726 — MURI DI CAPITALE col fattore de-luck MISURATO (era ×0.6 a occhio)")
@@ -123,6 +150,36 @@ def main() -> None:
     print("\n    (a questa taglia la differenza fra ×0.6 e ×0.89 sono centesimi al giorno:")
     print("     il fattore conta per il MURO e per le soglie prop, non per il conto attuale.)")
 
+    # ---------------------------------------------------------------- traiettoria
+    print("\n" + "=" * 100)
+    print("  TRAIETTORIA da $600 al capitale-rendita (block bootstrap, 3000 path, 25 anni)")
+    print("=" * 100)
+    print("  Il fattore agisce DUE VOLTE: alza il drift (si accumula piu' in fretta) E abbassa")
+    print("  il bersaglio (serve meno capitale). Le due colonne centrali separano gli effetti.")
+    cap_old = res[(0.60, 1.0)][2]
+    cap_new = res[(0.89, 1.0)][2]
+    scen = [
+        (0.60, cap_old, f"×0.60, muro ${cap_old:,.0f}  (25/07)"),
+        (0.89, cap_old, f"×0.89, muro ${cap_old:,.0f}  (solo drift)"),
+        (0.89, cap_new, f"×0.89, muro ${cap_new:,.0f}  (26/07)"),
+    ]
+    T = {}
+    for f, capn, lab in scen:
+        r = (base - (1.0 - f) * mu).values.astype(float)
+        T[lab] = trajectory(r, capn)
+
+    for dep in (0, 250, 500, 1_000, 2_000):
+        print(f"\n    deposito {dep:,}/mese")
+        print(f"      {'scenario':<34}{'p10':>8}{'MEDIANA':>10}{'P(entro 20a)':>14}")
+        for _f, _c, lab in scen:
+            d = T[lab][dep]
+            fm = (lambda v: f"{v:.1f}a" if np.isfinite(v) else "  —")
+            print(f"      {lab:<34}{fm(d['p10']):>8}{fm(d['p50']):>10}{d['p20y']:>13.0%}")
+
+    print("\n    ⚠️ Restano vere le due cose che non dipendono dal fattore: senza depositi il")
+    print("       capitale-rendita non si raggiunge, e la mediana e' una MEDIANA (meta' dei")
+    print("       path arriva dopo, e una quota non arriva affatto).")
+
 
 if __name__ == "__main__":
     main()