research: nuovo schema fee Deribit (1 ago 2026) — misurata la curva, nessuna azione oggi

L'annuncio (taker piu' bassi, maker rebate piu' bassi, soglie VIP abbassate, VIP7,
liquidation fee 1%, spot a zero) NON contiene numeri, e la tabella nell'articolo
Insights e' un'IMMAGINE: non letta da fonte primaria. I valori indicativi (base ~5bps
taker / 2bps maker, VIP7 2/0) vengono da un riassunto SECONDARIO ed e' dichiarato.

Quindi misurata la CURVA invece di aspettare il numero — vale per qualunque valore esca.
Le repliche parametrizzate riproducono BIT-EXACT gli sleeve di produzione alla fee
canonica (max|dif| = 0.0), altrimenti la curva descriverebbe un'altra strategia.

 bps/lato   %RT |  TP01 Sh | SKH01 Sh | BOOK Sh   CAGR
      0.0  0.00% |   1.322  |   1.567  |  1.849  21.69%
      3.0  0.06% |   1.303  |   1.495  |  1.799  20.99%
      5.0  0.10% |   1.290  |   1.446  |  1.766  20.53%   <- oggi
     10.0  0.20% |   1.258  |   1.324  |  1.682  19.39%
     15.0  0.30% |   1.226  |   1.200  |  1.597  18.26%

Sensibilita' del book: -0.017 Sharpe/bps, -0.23% CAGR/bps. Anche un RADDOPPIO del taker
costa 0.08 di Sharpe, MENO della banda d'ancora dello stesso book (2.222 -> 1.946): la
fee va messa nella sua scala di grandezza.

SKH01 e' ~4x piu' sensibile di TP01 (-0.69% vs -0.09% CAGR/bps: round-trip discreti vs
posizione continua vol-targeted) -> se il taker salisse, il primo parametro da rivedere
e' il peso 75/25.

REGOLA DECISA IN ANTICIPO (per non decidere col numero davanti): taker <=5bps/lato ->
non si tocca nulla; >10bps/lato -> rivedere il peso di SKH01.

Punti irrilevanti e perche': maker (il book manda ordini market; tocca solo la
raccomandazione T1 gia' non implementata); liquidation fee 1% (live.json da' nozionale
lordo max 1.00x l'equity con disaster-SL -30% -> servirebbe un movimento avverso ~100%);
VIP (a $600 il volume 30g e' trascurabile).

La conclusione sulla liquidation fee poggia sul CAP, non sulla strategia: cablata una
guardia di decisione (test_leva_massima_da_config_resta_sotto_o_uguale_a_1x) che ROMPE
se qualcuno alza il cap, invece di lasciarla valida per inerzia.

AZIONE 1 agosto: leggere il tier reale in Account Settings e applicare la regola sopra.

Book, pesi, cron, config INVARIATI.

Co-Authored-By: Claude Opus 5 (1M context) <noreply@anthropic.com>

tests/test_fee_sensitivity.py

@@ -0,0 +1,95 @@
+"""Test per r0726_fee_sensitivity.py — sensibilita' del book live al cambio fee Deribit.
+
+Due categorie:
+  * le repliche parametrizzate sulla fee devono riprodurre BIT-EXACT gli sleeve di produzione
+    alla fee canonica (5 bps/lato), altrimenti la curva descrive un'altra strategia;
+  * il test sul CAP e' una guardia di DECISIONE: la conclusione "liquidation fee 1% irrilevante"
+    poggia sulla leva <= 1x che discende da `live.json`. Se qualcuno alza il cap, quella
+    conclusione decade e il test deve dirlo invece di lasciarla in giro valida per inerzia.
+"""
+from __future__ import annotations
+
+import json
+import sys
+from pathlib import Path
+
+import numpy as np
+import pytest
+
+ROOT = Path(__file__).resolve().parents[1]
+sys.path.insert(0, str(ROOT))
+sys.path.insert(0, str(ROOT / "scripts" / "research"))
+sys.path.insert(0, str(ROOT / "scripts" / "research" / "alt"))
+
+import r0726_fee_sensitivity as FS  # noqa: E402
+
+
+# ===========================================================================
+# le repliche alla fee canonica == produzione
+# ===========================================================================
+def test_tp01_alla_fee_canonica_riproduce_lo_sleeve():
+    from src.portfolio.portfolio import to_daily
+    from src.portfolio.sleeves import _tp01_returns
+    from src.strategies.trend_portfolio import CANONICAL
+
+    mine = FS.tp01_at_fee(CANONICAL["fee_side"])
+    ref = to_daily(_tp01_returns())
+    assert len(mine) == len(ref)
+    assert float(np.max(np.abs(mine.values - ref.values))) == 0.0
+
+
+def test_skh01_alla_fee_canonica_riproduce_lo_sleeve():
+    from src.portfolio.portfolio import to_daily
+    from src.portfolio.sleeves import _skyhook_returns
+
+    mine = FS.skh01_at_fee(0.001)                 # fee_rt canonico dello sleeve
+    ref = to_daily(_skyhook_returns())
+    assert len(mine) == len(ref)
+    assert float(np.max(np.abs(mine.values - ref.values))) == 0.0
+
+
+def test_la_fee_canonica_del_progetto_e_5bps_per_lato():
+    """Se qualcuno cambia il default, la curva va ri-ancorata: 'oggi' non sarebbe piu' 5 bps."""
+    from src.strategies.trend_portfolio import CANONICAL
+
+    assert CANONICAL["fee_side"] == pytest.approx(0.0005)
+    assert 5.0 in FS.BPS_GRID
+
+
+# ===========================================================================
+# monotonicita': piu' fee, meno rendimento
+# ===========================================================================
+def test_piu_fee_meno_sharpe_e_meno_cagr():
+    from src.portfolio.portfolio import metrics
+
+    lo = metrics(FS.tp01_at_fee(0.0))
+    hi = metrics(FS.tp01_at_fee(0.0015))
+    assert lo["sharpe"] > hi["sharpe"]
+    assert lo["cagr"] > hi["cagr"]
+
+
+def test_skh01_e_piu_sensibile_alla_fee_di_tp01():
+    """Il fatto che guida la raccomandazione (se il taker salisse, rivedere il peso di SKH01):
+    SKH01 fa round-trip discreti, TP01 e' una posizione lenta vol-targeted."""
+    from src.portfolio.portfolio import metrics
+
+    d_tp = metrics(FS.tp01_at_fee(0.0))["cagr"] - metrics(FS.tp01_at_fee(0.001))["cagr"]
+    d_sk = metrics(FS.skh01_at_fee(0.0))["cagr"] - metrics(FS.skh01_at_fee(0.002))["cagr"]
+    assert d_sk > d_tp
+
+
+# ===========================================================================
+# guardia di decisione: la leva su cui poggia "liquidation fee irrilevante"
+# ===========================================================================
+def test_leva_massima_da_config_resta_sotto_o_uguale_a_1x():
+    """La conclusione 'liquidation fee 1% irrilevante' vale perche' il cap di live.json
+    limita il nozionale lordo a <= 1x l'equity (2 asset x equity/2), con disaster-SL a -30%.
+    Se il cap sale, quella conclusione NON vale piu': questo test deve rompersi."""
+    cfg = json.loads((ROOT / "config" / "live.json").read_text())
+    frac = cfg.get("max_notional_per_asset_frac")
+    assert frac is not None, "cap dinamico rimosso: rivedere l'analisi liquidation fee"
+    leva_max = frac * len(FS.ASSETS)
+    assert leva_max <= 1.0, (
+        f"leva massima {leva_max:.2f}x > 1x: la liquidation fee 1% torna rilevante, "
+        "rivedere r0726_fee_sensitivity e il diario 2026-07-26-fee-deribit.md")
+    assert cfg.get("disaster_sl_pct", 0) > 0, "disaster-SL disattivato: idem"