haircut: la divergenza non si chiude dal gateway — misurato perche', non supposto

Richiesta: leggere la pagina margini del conto per chiudere il 5% (KB) vs 10%
(nostra config). NON E' RAGGIUNGIBILE da qui: account_summary per la valuta USD
da' "Invalid currency", il parametro `extended` viene ignorato, e il gateway
filtra a 8 campi senza initial_margin/maintenance_margin (debito #11).

E non e' che si sia guardato nel secchio sbagliato: la contabilita' TORNA ESATTA
senza alcun termine di haircut.
  USDC equity 1412.281074  available 1400.728093  riservato 11.5530
  USDE equity  643.175691  available  643.175691  riservato  0.0000
  posizioni lorde $577.65 -> IM al 2% = $11.5530 -> RESIDUO -$0.0000
Un haircut al 5% chiederebbe $32,16 accantonati, al 10% $64,32: non ci sono.
=> L'haircut non e' osservabile in ALCUN campo esposto. O e' applicato solo nella
vista cross/USD che il gateway filtra, o non e' applicato al nostro conto: da qui
le due cose non si distinguono, e non le si sceglie tirando a indovinare.

La divergenza resta APERTA, ma con la ragione MISURATA invece che supposta. La
chiudono 30 secondi sulla web UI o delle chiavi API Deribit (la decisione gia'
dichiarata nel debito #11, non un refactor). Nel frattempo non morde nulla di
osservabile: l'IM e' il 2% del nozionale e l'USDE resta interamente disponibile,
quindi 5% o 10% non cambia una cifra operativa.

L'operatore ha dichiarato che il conto e' STANDARD MARGIN. Aggancia due cose:
  - la colonna da leggere e' Haircut (X:SM), che per USDe dice 5% come la PM:
    ora si sa con certezza quale numero ufficiale contraddice il nostro;
  - spiega perche' l'IM misurata e' esattamente 1/50: il nuovo modello di margine
    del 05/08 si applica ai "standard margin accounts", tier 1 C1=50. Un fatto
    dichiarato dall'operatore e una misura fatta senza conoscerlo si confermano
    a vicenda — ed e' la PRIMA affermazione del venue che il conto conferma questa
    settimana, dopo l'APR USDC e "all users can buy BUIDL".

Lo screenshot non e' arrivato: il percorso sta sul desktop dell'operatore, non
sulla VPS.

Suite: 800 passati.

Co-Authored-By: Claude Opus 5 (1M context) <noreply@anthropic.com>

config/live.json

@@ -10,7 +10,7 @@
   "max_data_age_days": 2,
   "_nota_skh_feed": "Freschezza del feed 5m usato per il segnale SKH01 (2026-07-26). fresh_5m ricade sul feed certificato IN SILENZIO se il fetch pubblico Deribit fallisce, e il certificato si rigenera 1x/giorno: senza controllo la latenza d'uscita di SKH01 passa da ~1h a ~1 giorno senza segnalazione. Sopra soglia book_execute ALLERTA e NON blocca (bloccare fermerebbe anche TP01, nettato sullo stesso strumento, per un guasto di rete). Diario 2026-07-26-t1-esecuzione-skh-live.md.",
   "skh_feed_max_age_min": 30,
-  "_nota_usde": "Collaterale USDE a rendimento (test di eligibilita' 2026-08-26: 500 USDE, verdetto entro il 29/08 — diario 2026-08-26-usde-analisi). L'autorita' che LEGGE questa sezione e' src/live/usde.py; la usano shadow._collaterale_usde (equity oraria del book) e scripts/live/usde_watch.py (sorveglianza giornaliera 12:35 UTC). Criteri delle soglie, dichiarati (P6): depeg_warn 0.99 = fuori dalla banda operativa dello spot (~3 bps) e oltre il clamp +-0.5% per fonte dell'indice usde_usdc — a quel prezzo non e' rumore di book; depeg_crit 0.95 = meta' del buffer di haircut (10%) consumata. quota_target 0.70 = la quota DECISA dall'operatore il 2026-08-30 (la decisione di quota che il gate USDE-01 apriva; anticipata di un giorno sul rinvio al 31/08, su richiesta esplicita dell'operatore \"porta in usde tutto il capitale che non viene usato\"). Il 70% NON e' un argmax (M8): e' il massimo compatibile col CUSCINO DI REGOLAMENTO, cioe' il vincolo che r0830_usde_quota non aveva guardato — il P&L e il funding dei perp USDC-lineari si regolano in USDC, non nel collaterale, quindi a quota alta il saldo USDC va negativo alla prima perdita del libro e Deribit lo finanzia a interesse. Il cuscino richiesto e' il disaster-SL sulla massima esposizione lorda: n_asset x frac x disaster_sl_pct = 2 x 0.5 x 0.30 = 30% dell'equity, che lascia esattamente il 70%. quota_max_frac 0.50 = tetto di ALLERTA sulla quota USDE/equity totale (N4: la quota e' l'unica leva contro il rischio emittente, -100% = 25 anni di resa, non recuperabile). Alzato a 0.85 il 2026-08-30 in previsione della quota al 70% e RIMESSO A 0.50 lo stesso giorno: il 70% NON e' raggiungibile. 🚨 venue_cap_frac 0.312 = TETTO DEL VENUE sull'USDE, misurato e NON documentato da Deribit (l'articolo ufficiale 'Yield/reward bearing coins' descrive un Cap ETHENA che diluisce il TASSO a livello di exchange, e nessun limite sulle quantita' detenibili da un conto). Ogni acquisto oltre il tetto e' rifiutato con `not_enough_funds_in_currency` pur avendo $1.400 disponibili: messaggio FUORVIANTE, non c'entrano fondi/taglia/prezzo/liquidita'/cadenza. E' una FRAZIONE DELL'EQUITY TOTALE, non un livello fisso — provato il 31/08 facendo scendere l'equity di $8: il tetto e' sceso con lei (30/08 in [644,18·645,18) con equity $2.063,79 = 31,21-31,26%; 31/08 in [643,18·644,18) con equity $2.055,56 = 31,29-31,34%; i due bracket distano 0,05pp, dentro il rumore dell'equity che oscilla +-$2-8/ora). ⇒ **il tetto SCALA col conto**: la quota resta ~31% e il valore in dollari cresce col capitale, e il 70% di quota_target NON e' raggiungibile ne' ora ne' mai. Il valore 0.312 e' il bordo BASSO dei bracket, scelto per far fallire il piano PRIMA dell'ordine invece che dopo il rifiuto; va ri-sondato se cambia qualcosa sul venue. Con la quota reale al 31% il tetto d'allerta 0.50 e' di nuovo quello giusto e MORDE: allargarlo a 0.85 avrebbe disarmato la guardia per uno scenario che non si e' verificato. Se il tetto del venue si alzera', il criterio per 0.85 e' 'meta' del cuscino di regolamento consumata' (USDC sotto il 15% dell'equity). haircut 0.10 registrato il 26/08 come 'verificato sul venue' (USDC 0%). 🚨 DIVERGENZA APERTA, non riparata (P12: fra due fonti che non concordano, una riparazione silenziosa e' un'invenzione): l'articolo ufficiale 'Cross collateral specifications' (Knowledge Base, aggiornato 2026-02-20) tabula USDe al **5%** — e con lui stETH 7.5%, PAXG 2.5/5%, USDT 2%, USYC 2%, BUIDL 2%, SOL 0/15%, e USDC/BTC/ETH a ZERO. Il 26/08 non ha lasciato traccia di COME fu verificato, e l'articolo e' ANTERIORE a quella data: non si sa quale delle due sia stale. Si TIENE 0.10 perche' e' il lato CONSERVATIVO (sottostima il margine utilizzabile) e perche' l'haircut non e' sul percorso soldi — non entra nel sizing, lo usa solo il report di usde_watch, ed e' gia' misurato che non morde a nessuna quota fino al 90%. Da chiudere leggendo la pagina margini del conto, che e' dove Deribit dice di guardare.",
+  "_nota_usde": "Collaterale USDE a rendimento (test di eligibilita' 2026-08-26: 500 USDE, verdetto entro il 29/08 — diario 2026-08-26-usde-analisi). L'autorita' che LEGGE questa sezione e' src/live/usde.py; la usano shadow._collaterale_usde (equity oraria del book) e scripts/live/usde_watch.py (sorveglianza giornaliera 12:35 UTC). Criteri delle soglie, dichiarati (P6): depeg_warn 0.99 = fuori dalla banda operativa dello spot (~3 bps) e oltre il clamp +-0.5% per fonte dell'indice usde_usdc — a quel prezzo non e' rumore di book; depeg_crit 0.95 = meta' del buffer di haircut (10%) consumata. quota_target 0.70 = la quota DECISA dall'operatore il 2026-08-30 (la decisione di quota che il gate USDE-01 apriva; anticipata di un giorno sul rinvio al 31/08, su richiesta esplicita dell'operatore \"porta in usde tutto il capitale che non viene usato\"). Il 70% NON e' un argmax (M8): e' il massimo compatibile col CUSCINO DI REGOLAMENTO, cioe' il vincolo che r0830_usde_quota non aveva guardato — il P&L e il funding dei perp USDC-lineari si regolano in USDC, non nel collaterale, quindi a quota alta il saldo USDC va negativo alla prima perdita del libro e Deribit lo finanzia a interesse. Il cuscino richiesto e' il disaster-SL sulla massima esposizione lorda: n_asset x frac x disaster_sl_pct = 2 x 0.5 x 0.30 = 30% dell'equity, che lascia esattamente il 70%. quota_max_frac 0.50 = tetto di ALLERTA sulla quota USDE/equity totale (N4: la quota e' l'unica leva contro il rischio emittente, -100% = 25 anni di resa, non recuperabile). Alzato a 0.85 il 2026-08-30 in previsione della quota al 70% e RIMESSO A 0.50 lo stesso giorno: il 70% NON e' raggiungibile. 🚨 venue_cap_frac 0.312 = TETTO DEL VENUE sull'USDE, misurato e NON documentato da Deribit (l'articolo ufficiale 'Yield/reward bearing coins' descrive un Cap ETHENA che diluisce il TASSO a livello di exchange, e nessun limite sulle quantita' detenibili da un conto). Ogni acquisto oltre il tetto e' rifiutato con `not_enough_funds_in_currency` pur avendo $1.400 disponibili: messaggio FUORVIANTE, non c'entrano fondi/taglia/prezzo/liquidita'/cadenza. E' una FRAZIONE DELL'EQUITY TOTALE, non un livello fisso — provato il 31/08 facendo scendere l'equity di $8: il tetto e' sceso con lei (30/08 in [644,18·645,18) con equity $2.063,79 = 31,21-31,26%; 31/08 in [643,18·644,18) con equity $2.055,56 = 31,29-31,34%; i due bracket distano 0,05pp, dentro il rumore dell'equity che oscilla +-$2-8/ora). ⇒ **il tetto SCALA col conto**: la quota resta ~31% e il valore in dollari cresce col capitale, e il 70% di quota_target NON e' raggiungibile ne' ora ne' mai. Il valore 0.312 e' il bordo BASSO dei bracket, scelto per far fallire il piano PRIMA dell'ordine invece che dopo il rifiuto; va ri-sondato se cambia qualcosa sul venue. Con la quota reale al 31% il tetto d'allerta 0.50 e' di nuovo quello giusto e MORDE: allargarlo a 0.85 avrebbe disarmato la guardia per uno scenario che non si e' verificato. Se il tetto del venue si alzera', il criterio per 0.85 e' 'meta' del cuscino di regolamento consumata' (USDC sotto il 15% dell'equity). haircut 0.10 registrato il 26/08 come 'verificato sul venue' (USDC 0%). 🚨 DIVERGENZA APERTA, non riparata (P12: fra due fonti che non concordano, una riparazione silenziosa e' un'invenzione): l'articolo ufficiale 'Cross collateral specifications' (Knowledge Base, aggiornato 2026-02-20) tabula USDe al **5%** — e il conto e' **X:SM (cross-collateral STANDARD margin)**, dichiarato dall'operatore il 31/08, quindi la colonna da leggere e' `Haircut (X:SM)`, che per USDe vale **5%** come la PM. Il tipo di conto e' corroborato dalla misura indipendente: IM = 2,0000% del nozionale = 1/50 = il `C1=50` (start leverage, tier 1) del nuovo modello di margine per i conti STANDARD annunciato il 2026-08-05 — e con lui stETH 7.5%, PAXG 2.5/5%, USDT 2%, USYC 2%, BUIDL 2%, SOL 0/15%, e USDC/BTC/ETH a ZERO. Il 26/08 non ha lasciato traccia di COME fu verificato, e l'articolo e' ANTERIORE a quella data: non si sa quale delle due sia stale. Si TIENE 0.10 perche' e' il lato CONSERVATIVO (sottostima il margine utilizzabile) e perche' l'haircut non e' sul percorso soldi — non entra nel sizing, lo usa solo il report di usde_watch, ed e' gia' misurato che non morde a nessuna quota fino al 90%. Da chiudere leggendo la pagina margini del conto, che e' dove Deribit dice di guardare.",
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