margini: haircut 5% (la config aveva torto) — e il conto NON e' cross-collateral

Lo screenshot della pagina margini era su Wasabi (rclone remote wasabi:, bucket
adp-work, cartella _scambio), non sulla VPS: per questo il percorso non esisteva.
Riconciliazione riproducibile in scripts/research/r0831_margini_conto.py (N11).

(a) HAIRCUT = 5%. La pagina non lo espone come numero: si ricava per differenza,
perche' il CROSS conta l'USDE scontato e il SEGREGATO non lo conta affatto.
  S:SM (attivo)  USDC Available 1.400,86  vs  equity 1.412,28 - IM 11,55 = 1.400,73
  X:SM           CROSS Available 2.011,73
  contributo USDE al cross = $610,81 su $643,05  ->  5,0137%
    5% (KB)     atteso $610,89  scarto $ 0,09  TORNA
   10% (nostra) atteso $578,74  scarto $32,06  NON torna
config/live.json: haircut 0.10 -> 0.05. Il 26/08 il 10% fu registrato come
"verificato sul venue" senza traccia di COME, e non lo era.

(b) 🚨 IL CONTO NON E' CROSS-COLLATERAL: modello attivo "Segregated: Standard
Margin" (S:SM). Nella tabella del modello attivo l'USDE NON COMPARE: non fa
margine per i perp USDC-settled del book, e l'haircut oggi non si applica. Il che
spiega a posteriori perche' la misura di stamattina trovava $0,0000 accantonati:
non stavo guardando nel secchio sbagliato, cercavo un parametro che sul nostro
conto non e' in vigore.

NON MORDE: al massimo lordo del libro (1,0x = ~$2.056 di nozionale) l'IM sarebbe
~$41 contro $1.400 di USDC disponibile, 34x di copertura. Nessuna decisione
operativa cambia oggi.

Ma la premessa in CLAUDE.md era falsa, e il modo in cui lo era e' istruttivo:
"l'equity del book e' il TOTALE cross-collateral" metteva due cose sotto un nome
solo. Come RICCHEZZA sommare USDC+USDE e' giusto ed era il punto della riparazione
del 26/08 (evito' il falso "USCITA DI FONDI -24%"); come CAPACITA' DI MARGINE e'
sbagliato, perche' nel modello attivo l'USDE vale zero. Finche' il margine non
morde le due coincidono nell'uso, e infatti non era mai emerso.

Corretta anche la riga di usde_watch che stampava "margine utilizzabile ~$2.013
(haircut 10%)": era falsa due volte insieme. Ora stampa il solo silo USDC e,
accanto, cosa darebbe il cross.

La quota USDE non e' "collaterale diversificato": e' cassa a rendimento FUORI dal
sistema di margine. Passare a X:SM aggiungerebbe $610,87 di margine utilizzabile
ma porta la meccanica cross (collateral fee 0,05%/giorno sul saldo negativo,
ribilanciamento automatico): decisione dell'operatore, oggi non serve.

Ipotesi nuova e non verificata: il tetto del ~31,2% potrebbe dipendere proprio dal
modello segregato. Si saprebbe passando a X:SM e ri-sondando.

Suite: 800 passati.

Co-Authored-By: Claude Opus 5 (1M context) <noreply@anthropic.com>

scripts/live/usde_watch.py

@@ -302,9 +302,15 @@ def main() -> int:
             print(f"  equity USDE : {eq_usde:,.4f} @ {px if px is not None else 'n/d'}"
                   f" ({px_fonte}) -> ${usd:,.2f}" if usd is not None else "  equity USDE : n/d")
             if quota is not None:
-                margine = eq_usdc + usd * (1.0 - c["haircut"])
-                print(f"  quota       : {quota:.1%} del totale (tetto allerta {c['quota_max_frac']:.0%})"
-                      f" · margine utilizzabile ~${margine:,.0f} (haircut {c['haircut']:.0%})")
+                # Il conto e' Segregated Standard Margin (letto sulla pagina margini il 31/08):
+                # l'USDE NON fa margine per i perp USDC-settled, e l'haircut non si applica. Il
+                # margine del book e' il solo silo USDC. Si stampa anche cosa DAREBBE il cross,
+                # perche' e' la differenza che rende la cosa una decisione invece che un dettaglio.
+                cross = eq_usdc + usd * (1.0 - c["haircut"])
+                print(f"  quota       : {quota:.1%} del totale (tetto allerta {c['quota_max_frac']:.0%})")
+                print(f"  margine     : ~${eq_usdc:,.0f} — il solo USDC (conto SEGREGATO: l'USDE non"
+                      f" fa margine). Con cross X:SM sarebbero ~${cross:,.0f} (haircut"
+                      f" {c['haircut']:.0%})")
             if an["delta"] is not None:
                 attr = ("non attribuibile (trade non leggibili)" if an["reward_stimato"] is None
                         else f"reward stimato {an['reward_stimato']:+.6f} USDE"