# 2026-06-10 — FC01 funding-carry market-neutral: SCARTATA (il carry non paga le fee)

## Idea

Carry NEUTRALE sul funding Deribit (meccanismo mai esplorato: W12 era lo short
direzionale su funding alto, bocciato): short della gamba col funding alto /
long della gamba bassa (ETH vs BTC, dollar-neutral), incassando il differenziale
di funding con esposizione residua = solo lo spread ETH/BTC.

Dati REALI: `data/regime/{btc,eth}_funding.parquet` — funding orario effettivo
dic 2019 → giu 2026 (56.938 ore), `interest_1h` + index_price.
Harness: `scripts/analysis/funding_carry_research.py` (causale: decisione al
close t, accrual da t+1; fee 0.10% RT per gamba; TRAIN ≤2023-11-01 / OOS dopo).

## Numeri che uccidono l'idea (prima ancora del backtest)

- Funding annualizzato: BTC mean +7.2% / med +0.3%; ETH +5.2% / +0.05% —
  la MEDIANA è ~zero: il funding alto è episodico, non strutturale.
- Spread ETH−BTC: p10 −19% / p90 +12.6% annualizzato, MA autocorr del
  24h-smooth a 72h = 0.20 → poca persistenza.
- **Episodi |spread|>10% ann: durata mediana 19h** (p90 60h) → carry
  incassabile per episodio ≈ 10%/8760×19h ≈ **0.02-0.05%**, contro **0.20%**
  di fee (2 gambe). Strutturalmente morto: il carry è un ordine di grandezza
  sotto i costi, e il price-leg dello spread ETH/BTC (vol ben maggiore del
  carry) domina il PnL.

## Backtest (conferma)

- FC-A spread-carry, griglia smooth {24,72,168}h × thr {5,10,20}% ann:
  TRAIN quasi tutto negativo (Sharpe −0.6…+0.03), OOS negativo ovunque
  tranne una cella (s24 thr5: OOS +38% con TRAIN −45% = rumore/sign-flip).
  Sweep fee: negativa anche a 0.05% RT/gamba. Annuale: 2021 −93%, nessuna
  stabilità.
- FC-B direzionale single-asset (confronto onesto): negativa ovunque,
  riconferma W12.

## Verdetto

SCARTATA. Su Deribit BTC/ETH il funding non è un carry harvestabile: troppo
piccolo, troppo breve, e l'hedge cross-asset introduce più rischio del carry
che raccoglie. Eventuale rivisita SOLO se: (a) si aggiungono alt ad alto
funding cronico (Hyperliquid, registry già validato) dove i livelli sono
5-10x, o (b) si usa il funding come FEATURE/gate di strategie esistenti
(es. filtro sulle entry PR01) invece che come fonte di PnL.

Script: `scripts/analysis/funding_carry_research.py` (resta come record negativo).