# 2026-07-24 — Dossier 0DTE: economia LIVE delle daily options Deribit (BTC/ETH)

**Goal.** Quantificare stanotte, da quote pubbliche LIVE Deribit, l'economia del premio a
scadenza DAILY (0-1DTE) — il dossier 0DTE parcheggiato. VRP01 resta deploy-bloccato dalla regola
"niente short-vol da modello"; le daily (365 expiry/anno) accumulerebbero una serie di premi
REALI 7x più in fretta delle weekly. Domanda: il tenor daily è quotato/eseguibile/conveniente,
o muore di fee (lezione Albimarini)?

**Misura (3 snapshot ~22:35 UTC, ven 24 lug):** catena 0DTE (settle 25JUL 08:00, DTE 9.4h),
daily "fresca" (26JUL, DTE 33.4h), weekly (31JUL, DTE 153h). Fee verificate: taker=maker
0.0003 base/contratto, **cap 12.5% del premio**, daily ESENTI da delivery fee. Min size:
BTC 0.1 contratto, ETH 1.0. Spot 64.1k / 1859.

## Numeri chiave (put credit spread -0.28d/-0.10d, prezzi al tocco, fee taker 2 gambe)

| tenor | credito lordo | cross-spread (vs mid) | fee (% credito) | NETTO (% width) | %width/giorno |
|---|---|---|---|---|---|
| BTC 9.4h | $38.5 | 25% | 25.0% | 5.8% | — |
| BTC 33h | $96.2 (0.1 lot: $9.6) | 12% | 20.8% | 7.6% | 5.5%/g |
| BTC weekly | $224.6 | 16% | 17.1% | 9.3% | 1.5%/g |
| ETH 9.4h | $1.12 | 29% | 29.2% | 3.2% | — |
| ETH 33h | $3.53 | 14% | 23.0% | 10.9% | 7.8%/g |
| ETH weekly | $13.39 | 8% | **8.3%** | 12.3% | 1.9%/g |

- **Il cap 12.5% è quasi sempre BINDING a tenor daily** (premi < 0.0024 base) → fee ≈ 10-12.5%
  del premio PER GAMBA, sempre. A weekly la fissa 0.0003 = 3-5% del premio. Il drag fee del
  daily è **2-3x** quello weekly per unità di premio: la legge di scala Albimarini vista live
  (premio ~ √T, fee ~ costante).
- **Haircut totale mid→netto**: daily 33h ≈ 30-35% del credito mid; 0DTE 9.4h ≈ 45-50%;
  weekly ETH ≈ 16%. Richezza di pareggio a tenor daily ≈ **IV/RV ~1.4x**; a weekly ~1.1x.
- **IV vs RV stanotte**: ATM daily mark_iv BTC **12.8%** / ETH **21.5%** ann. contro RV20
  29.6% / 39.8% → **IV_daily/RV20 = 0.43x / 0.54x: il premio daily era SOTTO la realized**
  (VRP negativo al front). Weekly: 33.9% / 44.9% = 1.13-1.14x RV (il VRP vive lì, coerente
  con VRP01). DVOL-30d 37.0 / 50.2. Caveat onesto: 1 snapshot, finestra weekend (ven→dom) =
  IV bassa in parte razionale; NON generalizzabile — esattamente il perché della cattura.
- **EV check ETH 33h**: credito netto $2.72 < fair-value mid ~$4.1 e < E[payout] alla STESSA
  IV implicita (~$4.9) → EV negativo *anche al pricing del mercato*, prima di ogni view di vol.
- **Quote sulle ali**: sì, 2-sided su tutto il ladder anche a 9h; depth MM ETH 400-1150
  contratti al tocco, BTC più sottile (0.4-49). MA la griglia strike daily è GROSSA (step
  1.3% ETH): i delta -0.28/-0.10 non esistono, si salta da -0.36 a -0.12; smile ripidissimo
  (vendi bid_iv 13-20, compri ask_iv 22-38); le ali <5d hanno spread mediano 200% del mid =
  di fatto non prezzate. Tick 0.0001 base = 3-10% del premio daily: anche la granularità quota.

## Margine = la realtà che uccide la taglia

Default Deribit = **standard margin SENZA netting fra gambe** (verificato docs): lo spread
"defined-risk" è margginato come naked short + long pagata intera. Il netting (margine ≈ width)
richiede Portfolio Margin, **min equity ~0.5 BTC ≈ $32k**. Quindi:
- ETH 1-lot PCS daily: margine SM ~$276, credito netto $2.72, max loss ~$22 → *meccanicamente*
  eseguibile a $600 (1-2 lot), rendimento su margine ~1%/g SE zero perdite (e l'EV è negativo).
- BTC 0.1-lot: margine SM ~$963 → FUORI a $600, dentro a $2.6k.
- La soglia "$2.6k ETH" vale per strutture long/covered; per credit spread le soglie oneste
  sono: $600 = ETH 1-lot (SM), $2.6k = entrambi sottili, **$32k = defined-risk vero (PM)**.

## Pipeline di cattura — FATTA (non in cron)

`scripts/research/r0724_daily_opt_snapshot.py`: pubblico/read-only, appende 1 riga JSON per
strumento (+1 meta con spot e DVOL) a `data/options_daily/snapshots.jsonl`; scadenze ≤50h,
moneyness 75-125%, ~160 righe/run, ~40 MB/anno a 2 run/g. Cadenza raccomandata quando la si
cabla: **08:05 UTC** (daily appena listata, ~24h DTE = premio vendibile) + **07:55 UTC**
(pre-settle = chiude il ciclo payoff). Primo snapshot già nel file. Esisteva solo
`options_real_quote_check.py` (weekly, one-shot, dipende da EXT path) e `fetch_dvol.py` (IV
30d, non quote): nessuna cattura daily preesistente.

## Verdetto: **CAPTURE-AND-WAIT con prior negativo sul daily**

Il tenor daily NON è morto-di-quotazione (mercato 2-sided, depth reale) ma stanotte era
**morto-di-economia**: haircut fee+spread 2-3x il weekly E IV<RV al front → servono entrambe
le gambe della condizione (IV/RV>~1.4x al daily) che oggi non c'è. Nessun deploy, nessun
cambio a book/pesi. Regola di decisione futura: dopo **≥90 giorni di cattura 2x/g**, calcolare
mediana(credito_netto/fair_mid) e mediana(IV_daily/RV_forward); il dossier si riapre SOLO se
il VRP daily mediano netto-haircut > 0 (e poi passa i gate standard). Il f di stress reale
arriva gratis se un crash cade nella finestra di cattura — lo stesso prerequisito che sblocca
VRP01. Fino ad allora: le daily servono da **strumento di misura**, non da strategia.

Script: `scripts/research/r0724_daily_opt_snapshot.py`. Dati: `data/options_daily/snapshots.jsonl`.