# 2026-06-09 — Validazione edge credit-spread cerbero-bite (prezzi reali)

## Contesto
cerbero-bite (container accanto, `/opt/docker/cerbero-bite`) vende credit-spread su
ETH (bull-put primario, short delta ~0.18, DTE 18, Quarter-Kelly 13%, PT 50% / stop
2.5x credito / delta-breach 0.30 / vol-stop +10 DVOL / time-stop 7 DTE; testnet,
propose-only). Tune "Profilo B" del 2026-06-09: short delta alzato a 0.18 (da 0.10-0.15)
e `credit_to_width_ratio_min` 0.30->0.08 perche' a delta basso 0 spread erano eleggibili.
Domanda: l'edge regge su un ciclo ETH completo, o e' profittevole solo nei campioni calmi?

Validato con l'infrastruttura opzioni REALE (data/options/, importata da cerbero-bite).
Script riprendibile: `scripts/analysis/cerbero_bite_credit_spread.py`.

## Risultati
1. **Economia d'ingresso reale** (chain, 3145 spread): cw a delta 0.18 = **0.106** (p25 0.085),
   eleggibilita' **65%**, short strike **~9.4% OTM** (NON 18% — quello era il vecchio delta basso),
   **max-loss/credito = 8.4x**.
2. **Tail model-free** (8 anni ETH reali, cw 0.106, hold-to-expiry, niente modello opzioni):
   win-rate 74%, **EV -1.0 crediti/trade, 7/9 anni NEGATIVI**, ETH <-13.4% a 17g (max-loss) il
   **17.8%** delle volte. Un max-loss (-8.4cr) cancella 17 PT-winner. Gap 1g p5 = -25% (salta lo stop).
3. **Managed (skew calibrato sulle IV reali)**: win-rate **37%** (delta-breach esce sul 62% dei
   trade a piccola perdita), **EV -0.02 cr/trade** (gia' a economia favorevole), worst -4.6 (2023).
   2021+ EV -0.022.

## Caveat di calibrazione (TODO aperto)
Il mark mid+skew da **cw 0.228 vs 0.106 reale** -> sovrastima il credito ~2x (manca bid/ask
incrociato sulle 2 gambe + griglia strike reale). Quindi l'EV managed mostrato (-0.02) e' a
economia **2x troppo favorevole**: l'EV vero e' **<=**. Per il numero esatto: modellare bid/ask
reale + griglia (entrambi nella chain) cosi' entry cw -> 0.106. RIPRENDERE da qui.

## Verdetto
- **NON edge robusto su ciclo completo.** Il "+0.48%/mese netto" citato era **artefatto di
  finestra calma** (mag-giu 2026, nessun crash): li' il body vince (EV +0.6), ma su ciclo
  completo (mesi -13% al 18% di frequenza) e' breakeven-to-negativo in 2 stime indipendenti.
- **L'82% PoP e' ingannevole**: o esci presto sul delta-breach (win 37%, grind di piccole
  perdite), o tieni e prendi la coda. Non c'e' la "macchina da 82% di vittorie".
- **Il tune Profilo B PEGGIORA la coda** (vendere a 9.4% OTM mette il max-loss in zona di
  pullback ordinario). Strutturale: il mercato non paga per vendere lontano, vendere vicino
  espone alla coda.
- **Coda CONCENTRATA con PythagorasGoal**: il gap che salta lo stop = il crash ETH, lo stesso
  evento che colpisce lo sleeve fade. I due sistemi non diversificano, concentrano.
- **Azione**: cerbero-bite resta testnet/paper finche' non c'e' un campione che include un crash
  vero; valutare un long deep-OTM put (0.33%/mese reale) come cap della coda del bull-put-spread.

## Stato
DA RIPRENDERE: calibrazione esatta credito (bid/ask + griglia) -> EV managed definitivo.
Tutto il resto e' chiuso e documentato.