# 2026-06-29 — Filone B: INTRADAY REGIME BTC/ETH — ERM (efficiency-ratio) è un LEAD reale, forward-monitor

**Tesi.** Cercare un meccanismo **sub-daily** sui dati certificati 1h→12h BTC/ETH che sia ortogonale
**sia** a TP01 (TSMOM trend daily, long-flat) **sia** a SKH01 (regime BuzVola/BuzVolume + Donchian a
230m). SKH01 prova che il sub-daily PUÒ funzionare ed essere quasi-ortogonale: qui un MECCANISMO DIVERSO,
basato sulla **qualità del moto intraday** (efficiency-ratio / vol-expansion / thrust) come **regime** che
condiziona una posizione direzionale tenuta ~1 giorno. Script `scripts/research/intraday_regime.py`, test
`tests/test_intraday_regime.py`. Branch `research/equity-meanrev-ib` (separato, nessun impatto live).

Killer ricorrente del progetto sotto le 12h = **muro-fee 0.10% RT + overfitting**. Ricetta SKH01:
decisione sub-daily ma **hold ~1 giorno** → pochi trade → la fee non uccide. Ogni meccanismo qui è
costruito a basso turnover e giudicato col **fee-sweep alla sua frequenza reale**.

## Meccanismi provati (tutti come posizione CONTINUA decisa ≤ `close[i]`, causali)

| | meccanismo |
|---|---|
| **ERM** | **Efficiency-Ratio regime momentum** (Kaufman): ER = \|moto netto su L barre\| / \|percorso\|. Prendi la direzione del moto netto **solo quando ER ≥ soglia** (regime intraday "pulito"/trendy), altrimenti flat |
| VEM | Vol-Expansion Momentum: direzione = segno del moto, attiva solo quando vol-corta > vol-lunga |
| VBR | Volatility/thrust breakout (Larry-Williams ROLLING, no calendario): segui i moti > k·ATR |
| TOD | Time-of-day seasonality — **CONTROLLO calendario**, incluso APPOSTA per `day_boundary_robust` |

## Selezione + fee-sweep a frequenza reale (vincitori per famiglia, min-asset)

```
ERM: 8h  L=2.0 thr=0.35 L/S   minFull +0.88  minHold +0.99  f@.20 +0.55  feeOK=True  turn/y 125
VEM: 12h Lmom=3 Ls=2 Ll=10    minFull +0.72  minHold -0.29  f@.20 +0.51  feeOK=True   (hold<0 → out)
VBR: 12h k=1.0 atr=14 L/S     minFull +0.33  minHold +1.20  f@.20 +0.25  feeOK=True
TOD: 1h                       minFull -3.99  minHold -4.49  feeOK=False              (controllo → FAIL atteso)
```

Solo **ERM** e **VBR** sopravvivono al gate fee+OOS. VEM ha hold-out negativo. TOD esplode (vedi sotto).

## Il candidato: ERM 8h L=2.0 thr=0.35 (L/S) — `earns_slot=True`

```
abs=PASS  marginal=ADDS  EARNS_SLOT=True
standalone: cand FULL 0.919 / HOLD 1.105   (TP01 ref FULL 1.297 / HOLD 0.303)
corr->TP01 full 0.146  hold 0.057   beta 0.197   resid Sharpe 0.738   alpha/yr 0.121
robust_oos=True (clean-year +0.103, drop-best-month +0.283)
multi-cut persistence: 2020 .166 / 2021 .167 / 2022 .298 / 2023 .337 / 2024 .418 / 2025 .497 / 2026 2.861  persistent=True
has_insample_edge=True  (standalone PRE-holdout Sharpe 0.874, > null-pctl 0.317)
is_hedge=False  (yearly corr(TP01-Sh, uplift) -0.762; paga sia TP01-up 0.139 sia TP01-down 0.384)
blend w25: FULL 1.481 (+0.184)  HOLD 0.80 (+0.497)  DD 11.0%
corr con SKH01: full 0.278  hold 0.291
day_boundary=INVARIANT (spread 0.0)   haircut $600 ≈ 0.00 su BTC/ETH
```

È il **primo sub-daily da SKH01** a passare TUTTI i gate del marginal scorer indurito: edge in-sample
reale (non diversification-math), persistenza multi-cut, robust_oos, NON hedge, scorrelato a TP01 (0.15).

### ERM aggiunge OLTRE SKH01? (gate #5 — il book esistente ne ha già uno sub-daily)

| blend | FULL Sh | FULL DD | HOLD Sh | HOLD DD |
|---|---|---|---|---|
| TP01 | +1.30 | 14.3% | +0.30 | 7.5% |
| TP01+SKH 75/25 | +1.78 | 9.4% | +1.17 | 6.2% |
| **TP01+SKH+ERM 60/25/15** | **+1.88** | 8.9% | **+1.46** | 5.3% |
| TP01+SKH+ERM 55/20/25 | +1.84 | 8.8% | +1.48 | 5.1% |

Sì: corr con SKH01 solo 0.28 → ERM **aggiunge oltre SKH** (FULL +0.10, HOLD +0.29 a peso 15%, DD ancora
giù). Non è SKH01 travestito.

## Il controllo TOD (calendario) — fa esattamente ciò che doveva

`TOD` (direzione per ora-del-giorno, media espandente causale) è incluso come **trappola**: è il tipo di
effetto che uccise `open_drive` (artefatto di etichettatura UTC). Esito: **FAIL** (FULL −3.99, 31.811
trade, fee-killed), marginal=DILUTES. `day_boundary_robust=INVARIANT` → l'effetto è **robustamente
negativo** a ogni offset (non un artefatto di confine giorno: è proprio che la time-of-day-direzionale non
ha edge e sanguina fee). Il controllo conferma che l'harness non si fa ingannare e che il segno
dei segnali di prezzo (ERM/VBR) è reale, non rumore di calendario.

## Causalità / eseguibilità

- **Leak-free**: `causality_ok=True`, max_tail_diff **0.0** su tutti i candidati (ER, rank espandente,
  medie su prefisso = identiche → nessun future-peeking). Test dedicato in `test_intraday_regime.py`.
- **day_boundary_robust=INVARIANT** (spread 0.0) per ERM/VBR/TOD: segnali di prezzo, non di calendario.
- **Eseguibile a $600**: `eval_weights_smallcap` haircut **≈ 0.00** su BTC ed ETH. **MA** ERM a 8h fa
  ~3.158 trade BTC / ~2.823 ETH su tutta la storia (turnover 125/anno): haircut nullo nel modello, ma
  l'esecuzione reale sub-daily sul book è operativamente più pesante di un segnale 1d (slippage/spread
  intraday non interamente catturati dalla fee proporzionale).

## Caveat (perché LEAD, non sleeve)

1. **Plateau hold-out a UNA SOLA RIGA.** Il FULL è robusto su tutta la griglia L∈[2.0,3.0] (+0.6..+1.0),
   ma l'**hold-out è positivo SOLO a L=2.0** (a L=2.5/3.0 crolla a −0.5..−0.8). Il plateau sul full è
   ampio, quello che conta — l'hold-out — è single-row. Da rinforzare prima di credere alla stazionarietà.
2. **Standalone FULL 0.92 < soffitto ~1.3.** Coerente col soffitto direzionale BTC/ETH: il valore di ERM
   è **marginale/diversificante** (corr 0.15 a TP01, 0.28 a SKH01), non assoluto. Non rompe il soffitto.
3. **Multiple-testing non deflazionato.** 102 celle testate (60 ERM + 16 VEM + 24 VBR + 2 TOD) senza
   deflated-Sharpe (a differenza del filone C). Il multi-cut 2026 = +2.861 è una manciata di giorni che
   gonfia. Storia sub-daily certificata utile ~quanto SKH01 → finestra non lunghissima.
4. **Esecuzione 8h** = complessità operativa reale (vedi sopra), oltre il modello a haircut nullo.

## Verdetto onesto: **LEAD forte / forward-monitor (research win).** Nessuno sleeve registrato.

ERM è il risultato sub-daily **più solido dai tempi di SKH01**: passa il marginal scorer indurito (edge
in-sample, multi-cut, non-hedge, ADDS), è leak-free, fee-survivente, eseguibile a haircut ~0, e migliora
il portafoglio **oltre** SKH01 (TP01+SKH+ERM 60/25/15 → FULL 1.88 / HOLD 1.46 / DD 8.9%). Ma il plateau
hold-out a singola riga + il multiple-testing non deflazionato lo tengono a **tier-SKH-al-momento-della-
scoperta**: si arma in **forward-monitor**, non si registra come sleeve finché (a) il plateau hold-out
non si allarga su L con dati nuovi, (b) il deflated-Sharpe sulle 102 celle non lo conferma, (c) l'esecuzione
8h non è validata a deploy. Gli altri tre meccanismi: VBR=NOISE (diversification-math, no in-sample edge),
VEM hold-out<0, TOD=controllo FAIL come atteso.

Nessun impatto sul book live (branch separato, config canonica invariata).