Adriano Dal Pastro
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2026-06-10 — FC01 funding-carry market-neutral: SCARTATA (il carry non paga le fee)
Idea
Carry NEUTRALE sul funding Deribit (meccanismo mai esplorato: W12 era lo short direzionale su funding alto, bocciato): short della gamba col funding alto / long della gamba bassa (ETH vs BTC, dollar-neutral), incassando il differenziale di funding con esposizione residua = solo lo spread ETH/BTC.
Dati REALI: data/regime/{btc,eth}_funding.parquet — funding orario effettivo
dic 2019 → giu 2026 (56.938 ore), interest_1h + index_price.
Harness: scripts/analysis/funding_carry_research.py (causale: decisione al
close t, accrual da t+1; fee 0.10% RT per gamba; TRAIN ≤2023-11-01 / OOS dopo).
Numeri che uccidono l'idea (prima ancora del backtest)
- Funding annualizzato: BTC mean +7.2% / med +0.3%; ETH +5.2% / +0.05% — la MEDIANA è ~zero: il funding alto è episodico, non strutturale.
- Spread ETH−BTC: p10 −19% / p90 +12.6% annualizzato, MA autocorr del 24h-smooth a 72h = 0.20 → poca persistenza.
- Episodi |spread|>10% ann: durata mediana 19h (p90 60h) → carry incassabile per episodio ≈ 10%/8760×19h ≈ 0.02-0.05%, contro 0.20% di fee (2 gambe). Strutturalmente morto: il carry è un ordine di grandezza sotto i costi, e il price-leg dello spread ETH/BTC (vol ben maggiore del carry) domina il PnL.
Backtest (conferma)
- FC-A spread-carry, griglia smooth {24,72,168}h × thr {5,10,20}% ann: TRAIN quasi tutto negativo (Sharpe −0.6…+0.03), OOS negativo ovunque tranne una cella (s24 thr5: OOS +38% con TRAIN −45% = rumore/sign-flip). Sweep fee: negativa anche a 0.05% RT/gamba. Annuale: 2021 −93%, nessuna stabilità.
- FC-B direzionale single-asset (confronto onesto): negativa ovunque, riconferma W12.
Verdetto
SCARTATA. Su Deribit BTC/ETH il funding non è un carry harvestabile: troppo piccolo, troppo breve, e l'hedge cross-asset introduce più rischio del carry che raccoglie. Eventuale rivisita SOLO se: (a) si aggiungono alt ad alto funding cronico (Hyperliquid, registry già validato) dove i livelli sono 5-10x, o (b) si usa il funding come FEATURE/gate di strategie esistenti (es. filtro sulle entry PR01) invece che come fonte di PnL.
Script: scripts/analysis/funding_carry_research.py (resta come record negativo).