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Adriano Dal Pastro 9d586eeb58 research(tp01): DVOL vol-targeting non migliora TP01 (de-levering, non timing)

Angolo ESEGUIBILE (tocca il book live): DVOL (vol implicita forward-looking) come
denominatore del vol-target invece della realizzata. Finestra comune 2021-2026.

Le varianti DVOL abbassano DD (12.3->9.2%) ma anche Sharpe FULL (0.75->0.70) e CAGR.
Controllo decisivo: realized @ vol-tgt 15% eguaglia quel DD (9.4%) a Sharpe piu' alto
(0.75) -> il taglio di DD del DVOL e' solo DE-LEVERING, replicabile meglio con un
target_vol piu' basso. Hold-out +0.06 = single-window (storia DVOL <5y), sotto la
soglia multi-cut. Gate DVOL-spike ridondante col trend (TP01 gia' flat nei crash).

Lezione: per meno DD sul live la leva e' target_vol, non un overlay DVOL.

- scripts/research/tp01_dvol_overlay.py (realized/dvol/blend/max/derisk + controllo target_vol)
- tests/test_tp01_dvol_overlay.py
- docs/diary/2026-06-26-tp01-dvol-overlay.md
- CLAUDE.md

Co-Authored-By: Claude Opus 4.8 (1M context) <noreply@anthropic.com>

2026-06-26 18:56:56 +00:00

3.8 KiB

Raw Blame History

2026-06-26 — TP01 × DVOL vol-targeting: NON migliora (il taglio di DD è solo de-levering)

Goal utente: "continua" ad analizzare strategie. Dopo i tre angoli di diversificazione tutti STAT-MODE (gamma scalp scartato, funding cross-sectional già morto, cash-and-carry lead non deployabile), ho puntato sull'angolo a più alto valore perché ESEGUIBILE: migliorare il risk-sizing del book live TP01 (BTC/ETH perp Deribit, già armato). Branch research/gamma-scalp-options, script scripts/research/tp01_dvol_overlay.py.

Ipotesi

TP01 vol-targeta sulla vol realizzata 30g (backward-looking). Il DVOL (vol implicita 30g Deribit, forward-looking, che spesso anticipa i salti di vol) come denominatore → de-risking più tempestivo prima dei crash → DD più basso / hold-out migliore senza affondare il FULL.

Onestà: DVOL parte 2021-03 → confronto TUTTE le varianti sulla finestra comune 2021-04 → 2026 (1891g, perdo il toro 2019-2020 pre-DVOL). Causale, fee 0.10% RT, config canonica TP01.

Risultati (finestra comune, hold-out 2025+)

variante (denominatore vol)	FULL Sh	FULL DD	CAGR	HOLD Sh
realized (baseline)	+0.75	12.3%	+8%	+0.30
dvol (implicita)	+0.70	9.3%	+6%	+0.33
blend 50/50	+0.72	10.4%	+7%	+0.32
max(realiz, dvol)	+0.70	9.2%	+6%	+0.36
derisk (gate DVOL>p90 ×0.5)	+0.75	12.3%	+8%	+0.30

Le varianti DVOL abbassano il DD (12.3% → ~9.2%) ma anche Sharpe FULL (−0.04/−0.05) e CAGR (8% → 6%). Lo Sharpe è scale-invariant → sospetto: il taglio di DD è solo posizioni più piccole (l'IV > RV per il VRP → denominatore più grande → leva minore), non vero timing.

Il controllo decisivo

Confronto le varianti DVOL col realized a target_vol RIDOTTO (stesso de-levering, senza DVOL):

	FULL Sh	DD	CAGR	HOLD Sh
max-DVOL	+0.70	9.2%	+6%	+0.36
realized @ vol-tgt 15%	+0.75	9.4%	+6%	+0.30
realized @ vol-tgt 13%	+0.75	8.1%	+5%	+0.30

Conclusivo: il realized a 15% eguaglia il DD del max-DVOL (9.4% ≈ 9.2%) a Sharpe più alto (0.75 > 0.70) e stesso CAGR; a 13% fa DD ancora più basso (8.1%), sempre a 0.75. Il taglio di DD del DVOL è interamente "leva minore", replicabile MEGLIO con un semplice target_vol più basso.

Verdetto

DVOL vol-targeting NON migliora TP01. Risk-adjusted è marginalmente peggiore (FULL 0.70 vs 0.75 a parità di DD). L'unico residuo a favore — hold-out +0.06 (max 0.36 vs 0.30) — è single-window su 5 anni scarsi di storia DVOL: sotto la soglia di persistenza multi-cut del progetto (la lezione che ha ucciso 13/14 falsi positivi nello sweep alt). Il gate DVOL-spike de-risk è RIDONDANTE col trend: quando il DVOL esplode (crash) TP01 è già flat (momentum negativo → posizione 0) → il gate non tocca nulla (Δ 0.00 su tutto). Niente da deployare.

Lezioni

Per meno DD sul book live, la leva giusta è target_vol, non un overlay DVOL. Abbassare TP01 da vol-tgt 20% → 15% taglia il DD 12.3% → ~9.4% allo stesso Sharpe (0.75). Dial pulito e noto, se mai si volesse un profilo più difensivo (oggi 20% è la scelta canonica — invariata).
La vol implicita non batte la realizzata come denominatore di sizing per un trend long-flat: il segnale di trend gestisce già il de-risking direzionale; il denominatore fissa solo la magnitudine, e la realizzata lo fa marginalmente meglio per unità di rischio.
Conferma indiretta del soffitto: anche un raffinamento "ovvio" e eseguibile su TP01 non produce alpha; al massimo sposta il punto sulla stessa frontiera rischio/rendimento.

SCARTATO come miglioria. Nessun impatto sul book live (branch separato, config canonica invariata).

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