BUIDL-01: criteri pre-registrati PRIMA dell'esecuzione e dell'esito
Test di eligibilita' sul collaterale BlackRock (Treasury USA tokenizzati), taglia 500 BUIDL come il test USDE del 26/08. Nasce dalla domanda su stETH: stETH rende 2,22% (meta' dell'USDE) ed e' ETH, non un dollaro — coprirlo e' CC01, gia' parcheggiato a scala 20k+. I custodi sono istituzionali e comunque nessuna via custodiale restituisce i reward USDC (esclusione italiana per giurisdizione). BUIDL invece e' comprabile, liquido, in cross-collateral, e soprattutto e' un emittente DIVERSO: oggi il conto ha $1.412 di USDC che rendono zero e il rischio emittente concentrato al 100% su Ethena. Criteri dichiarati adesso, esito da leggere il 2026-09-04: ELIGIBILITA': >=1 reward entro le 23:00 UTC del 03/09 -> IDONEO; zero -> NON IDONEO, si riconverte e la pista si chiude. Tre finestre feriali piene. TETTO: sondato a saldo neutro, registrato col suo bracket E l'equity del momento (sull'USDE il tetto e' una frazione, non un livello). HAIRCUT: dichiarato NON misurabile a questa taglia, e non vincolante. Committato PRIMA dell'esecuzione: l'ordine dei fatti sta in git. Co-Authored-By: Claude Opus 5 (1M context) <noreply@anthropic.com>
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Adriano Dal Pastro
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# 2026-08-31 — GATE BUIDL-01: test di eligibilità sul collaterale BlackRock
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⚠️ **Questo documento è scritto PRIMA di eseguire e PRIMA di conoscere l'esito, e committato
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separatamente dall'esecuzione**: l'ordine dei fatti è verificabile in git, non sulla mia parola.
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È la stessa disciplina che ha reso valido il test USDE del 26/08 (M13, N11).
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## Da dove nasce
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L'operatore chiedeva se convenisse aggiungere **stETH** e i custodi Fireblocks/Sygnum/Komainu.
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Risposta: no a entrambi — stETH rende **2,2254%** (metà dell'USDE) e non è un dollaro ma **ETH**,
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quindi è esposizione direzionale che `book.py` non netta e che nessun gate autorizza; coprirla con
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uno short perp è **CC01**, già misurato il 26/06 e parcheggiato come *"LEAD a scala ~$20k+"*.
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I custodi sono istituzionali, fuori portata a $2k e coperti dalla decisione *"100% Deribit fino a
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$20k"* — e comunque **nessuna via custodiale restituisce i reward USDC**, perché l'esclusione
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italiana è per giurisdizione.
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Ma la ricerca ha trovato la voce che conta. Le valute a rendimento su Deribit sono quattro:
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| valuta | APR pubblicata | emittente / natura | note |
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| USDE | 4,2143% | Ethena, sintetico delta-hedged | **al tetto** (~31,2% dell'equity) |
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| USDC | 3,4000% | Circle / custodia Coinbase | **Italia esclusa → 0 sul nostro conto** |
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| **BUIDL** | **3,2018%** | **BlackRock, Treasury USA tokenizzati** | `BUIDL_USDC` liquido |
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| STETH | 2,2254% | Lido | è ETH, non un dollaro |
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**Il punto non è il tasso, è l'emittente.** Oggi il conto ha **$1.412,71 di USDC che rendono
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esattamente zero** e un rischio emittente concentrato al 100% su Ethena. BUIDL è un R1
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**completamente diverso** (Treasury USA): non aggiunge un grammo di esposizione Ethena e va
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esattamente nella direzione che N4 indica — *la quota è l'unica leva contro il rischio emittente*.
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## Cosa si compra e cosa resta
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- USDC $1.412,71 · USDE 643,175691 ($643,18) · **totale $2.055,88**
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- cuscino di regolamento richiesto (`n_asset × frac × disaster_sl_pct` = 30% dell'equity): **$616,76**
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- **USDC libero sopra il cuscino: $795,94**
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**Taglia del test: 500 BUIDL (~$500)** — la stessa del test USDE, per confrontabilità. Lascia USDC
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a ~$912, cioè **$295 di slack sopra il cuscino**: il vincolo di regolamento resta rispettato con
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margine. Costo: spread 4 bps ≈ **$0,20**, reversibile.
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## Meccanica dichiarata (dall'articolo ufficiale, non dedotta)
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> «BUIDL rewards are paid based on the **minimum equity** of BUIDL held in an account over the
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> preceding day. The minimum equity held over the preceding day must be **at least 1 BUIDL**.
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> The minimum equity calculation period is the **24 hours up to 20:00 UTC** each day. […] BUIDL
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> rewards are **only paid on weekdays** […] between **20:00 UTC and 23:00 UTC**. […] Deribit
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> charges an administrative fee of **5%**.»
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Comprando **lunedì 31/08 mattina**, la finestra 20:00 dom → 20:00 lun ha minimo **0** (prima
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dell'acquisto non tenevamo BUIDL): **nessun reward atteso lunedì sera**. La prima finestra piena è
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20:00 lun → 20:00 mar, pagata **martedì 01/09 fra le 20:00 e le 23:00 UTC**.
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Reward atteso su 500 BUIDL: `500 × 3,2018%/365` = **0,04386/giorno** lordo, ~**0,0417 netto** del
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fee 5%. BUIDL ha **6 decimali**: il segnale è ~40× la soglia di rumore che usiamo per l'USDE (1e-3).
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⚠️ *La APR pubblicata è un listino, non un incasso* — lezione pagata il 30/08 sull'USDC. Il numero
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da citare sarà quello **misurato**, con il suo `n`.
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## 🔒 CRITERI PRE-REGISTRATI — dichiarati adesso, prima dell'esito
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**GATE BUIDL-01, si legge il 2026-09-04.**
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1. **ELIGIBILITÀ** *(la domanda primaria: la giurisdizione italiana esclude l'USDC, e per BUIDL
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l'articolo non pubblica alcuna lista — quindi è ignoto, non noto)*
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**≥1 reward BUIDL rilevato entro le 23:00 UTC del 2026-09-03 → IDONEO**; si apre la decisione
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di quota, che è dell'**operatore**. **Zero reward → NON IDONEO**: si riconverte in USDC e la
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pista si chiude, come si sarebbe chiusa quella USDE.
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Finestra: tre giorni feriali pieni (mar 01, mer 02, gio 03), robusta a una finestra mancata.
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Rilevazione **per delta** sull'equity BUIDL al netto dei trade — il gateway non espone il
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Transaction Log (debito #11), stesso metodo dichiarato dell'USDE, coi suoi limiti.
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Soglia di rilevazione **1e-3 BUIDL** (il reward atteso è 40×).
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2. **TETTO DEL VENUE** — si sonda subito, col metodo **a saldo neutro** già validato sull'USDE
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(BUY rifiutato → SELL → BUY riaccettato → BUY rifiutato). Si registra il bracket **con l'equity
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del momento**, perché sull'USDE il tetto si è rivelato una **frazione** e non un livello: senza
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l'equity accanto il numero non è interpretabile (P7).
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3. **HAIRCUT**: **dichiarato NON misurabile a questa taglia** e non vincolante — sull'USDE è stato
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misurato che non morde fino al 90% di quota, e qui il margine impegnato è ~$11 su $2.056.
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Non lo si stima al buio: si scrive che non lo sappiamo (D5).
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**Cosa NON decide questo test**: la quota. Decide solo se la pista esiste. La quota è
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dell'operatore, e sull'USDE si è vista arrivare comunque dal venue.
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## Sorveglianza
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`balance_watch.py` (orario, minuto :42) viene esteso a **BUIDL**: registra il balance a 6-8
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decimali accanto a USDC e USDE, col conteggio dei fill dall'ultimo campione. È già dentro il
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perimetro di backup. La finestra dei reward BUIDL (20:00-23:00 UTC) è coperta da 4 campioni orari.
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*Esito: da scrivere dopo il 2026-09-03.*
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Reference in New Issue
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