research(options): gamma scalping (long-vol) — SCARTATO

"Scalping BTC/ETH con copertura in opzioni" = gamma scalping, lo specchio
esatto del VRP01 (long straddle ATM + delta-hedge -> incassa RV-IV).

Esito: perde ogni anno / ogni variante / ogni frequenza (Sharpe -3 a -6).
Diagnostica strutturale: a 1d IV>=RV (paghi il VRP); a 1h RV>IV gross ma il
rehedge orario paga 24x la fee di hedge -> variante peggiore. Marginale vs TP01
= DILUTES, non e' nemmeno un hedge. Muro eseguibilita': opzione BTC min $5968 >> $600.

Schiacciato tra due muri: rehedge lento = premio, veloce = fee -> nessuna
frequenza vince. Il VRP01 (lato short, gated) resta l'unico edge opzioni.

- scripts/research/options_gamma_scalp.py (harness: naked/cheap/rich, 1d+1h, diagnostica RV-IV)
- tests/test_gamma_scalp.py (lock della conclusione)
- docs/diary/2026-06-26-gamma-scalp-options.md
- CLAUDE.md: riga nella sintesi di ricerca

Co-Authored-By: Claude Opus 4.8 (1M context) <noreply@anthropic.com>

docs/diary/2026-06-26-gamma-scalp-options.md

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+# 2026-06-26 — "Scalping BTC/ETH con copertura in opzioni" = gamma scalping → SCARTATO
+
+**Domanda (goal utente):** analizzare lo scalping su BTC/ETH con copertura in opzioni come
+possibile nuovo sleeve. **Esito: negativo, strutturale, su tutte le frequenze. Non è uno sleeve,
+non è nemmeno un hedge.** Branch `research/gamma-scalp-options`, script
+`scripts/research/options_gamma_scalp.py`.
+
+## Cos'è davvero "scalping con copertura in opzioni"
+
+L'interpretazione rigorosa è il **gamma scalping**: compri un'opzione (la *copertura* = long
+gamma), delta-hedgi il sottostante a cadenza fissa (lo *scalp*), e il P&L netto è
+≈ dollar-gamma × (vol realizzata² − vol implicita²). È lo **specchio esatto del VRP01** (short-vol):
+VRP01 incassa IV−RV (positivo in media), il gamma scalping incassa **RV−IV** (negativo in media).
+
+Modello (mirror della struttura VRP per comparabilità): long straddle ATM, tenor 7g, IV = DVOL
+Deribit (la stessa fonte del VRP), delta-hedge sui prezzi certificati, fee opzioni cap 12.5% del
+premio + fee perp 0.05%/lato sull'hedge turnover, return-on-notional vol-targeted 20%.
+
+## La diagnostica strutturale (il cuore)
+
+| asset | IV (DVOL) | RV 1d | IV−RV 1d | RV 1h | IV−RV 1h |
+|---|---|---|---|---|---|
+| BTC | 60.9% | 56.0% | **+4.9pp** | 64.5% | −3.6pp |
+| ETH | 74.9% | 76.0% | −1.0pp | 81.0% | −6.1pp |
+
+- A **rehedge giornaliero** l'IV ≈ o > la RV → il long gamma **paga il VRP** (sei sul lato sbagliato
+  del premio). Perde gross, prima di ogni fee.
+- A **rehedge orario** la RV *supera* l'IV (BTC +3.6pp, ETH +6.1pp gross) — sembrerebbe un edge…
+  **ma è una trappola doppia:** (a) la RV_1h è gonfiata da microstruttura (bid-ask bounce), quindi
+  il "gross edge" è in parte fittizio; (b) il rehedge orario paga **24× la fee di hedge**, che
+  spazza via qualunque edge intraday reale.
+
+## I numeri (ogni variante, ogni anno, ogni frequenza: PERDE)
+
+| variante | rehedge | Sharpe | CAGR | per-anno |
+|---|---|---|---|---|
+| NAKED | 1d | **−3.99** | −56% | 2021..2026 tutti −25..−68% |
+| CHEAP-GATED (IVr<0.30) | 1d | −3.05 | −47% | tutti negativi |
+| RICH-SKIP (IVr>0.90) | 1d | −3.92 | −55% | tutti negativi |
+| NAKED | 1h | **−6.06** | −71% | tutti −38..−81% (peggio: le fee) |
+| CHEAP-GATED (IVr<0.30) | 1h | −4.96 | −64% | tutti negativi |
+
+Il gate "compra vol solo quando è a sconto" (lo specchio del gate vincente del VRP, *vendi vol solo
+quando è cara*) **migliora ma non salva**: −3.05 invece di −3.99. Il segno resta negativo perché
+l'IV-rank basso non garantisce RV > IV su 7 giorni.
+
+## Scoring marginale vs TP01
+
+Tutte le varianti: **DILUTES**, `is_hedge=False`, `has_insample_edge=False` (IS Sharpe −3..−4.5),
+blend-25 uplift hold −1.2/−1.5. Non aiuta nemmeno come hedge: perde sia quando TP01 è su
+(uplift −1.2..−1.6) sia quando TP01 è giù (uplift −2.5..−3.2). Corr a TP01 ≈ 0 ma il drift negativo
+domina la matematica di diversificazione.
+
+## Eseguibilità a ~$600 (muro indipendente)
+
+- **BTC**: contratto 1 BTC, min 0.1 BTC → notional minimo **$5.968** ≫ $600 → **NON eseguibile**.
+- **ETH**: min 0.1 ETH → **$157** → marginalmente OK, ma un solo straddle = ~25% del conto in premio.
+
+Anche se l'edge esistesse, BTC è fuori e ETH è troppo grosso per diversificare.
+
+## Conclusione
+
+Lo "scalping con copertura in opzioni" è **schiacciato tra due muri**: rehedge lento → paghi il
+premio (RV < IV); rehedge veloce → paghi le fee (24×/day). **Nessuna frequenza vince.** Conferma
+due lezioni di prim'ordine del progetto, ora quantificate sul long-vol:
+1. **Le fee uccidono lo scalping** (il rehedge orario, vera frequenza di scalping, è la variante
+   *peggiore*: −6 Sharpe).
+2. **Vol-da-modello è fragile in entrambe le direzioni.** Regola gemella del VRP: *niente long-vol
+   scalp da modello in deploy*.
+
+**Il VRP01 (lato short, gated, rischio-definito) resta l'unico edge opzioni del progetto** —
+e funziona proprio perché sta sul lato *giusto* dello stesso premio che il gamma scalp paga.
+
+SCARTATO. Script preservato come riferimento. Nessun impatto sul book live (branch separato).