Adriano Dal Pastro
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Backtest dell'edge credit-spread ETH di cerbero-bite con la chain reale (data/options/). Esito: NON edge robusto su ciclo completo. Entry cw reale 0.106 (short 9.4% OTM, max-loss/credito 8.4x); hold-to-expiry EV -1.0 cr/trade 7/9 anni negativi; managed (skew) EV -0.02 cr win-rate 37%. Il "+0.48%/mese" era artefatto di finestra calma; coda concentrata col fade ETH. TODO aperto: calibrazione esatta credito (bid/ask + griglia) per EV managed definitivo. Script riprendibile + diario. Co-Authored-By: Claude Opus 4.8 (1M context) <noreply@anthropic.com>
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# 2026-06-09 — Validazione edge credit-spread cerbero-bite (prezzi reali)
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## Contesto
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cerbero-bite (container accanto, `/opt/docker/cerbero-bite`) vende credit-spread su
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ETH (bull-put primario, short delta ~0.18, DTE 18, Quarter-Kelly 13%, PT 50% / stop
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2.5x credito / delta-breach 0.30 / vol-stop +10 DVOL / time-stop 7 DTE; testnet,
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propose-only). Tune "Profilo B" del 2026-06-09: short delta alzato a 0.18 (da 0.10-0.15)
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e `credit_to_width_ratio_min` 0.30->0.08 perche' a delta basso 0 spread erano eleggibili.
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Domanda: l'edge regge su un ciclo ETH completo, o e' profittevole solo nei campioni calmi?
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Validato con l'infrastruttura opzioni REALE (data/options/, importata da cerbero-bite).
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Script riprendibile: `scripts/analysis/cerbero_bite_credit_spread.py`.
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## Risultati
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1. **Economia d'ingresso reale** (chain, 3145 spread): cw a delta 0.18 = **0.106** (p25 0.085),
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eleggibilita' **65%**, short strike **~9.4% OTM** (NON 18% — quello era il vecchio delta basso),
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**max-loss/credito = 8.4x**.
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2. **Tail model-free** (8 anni ETH reali, cw 0.106, hold-to-expiry, niente modello opzioni):
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win-rate 74%, **EV -1.0 crediti/trade, 7/9 anni NEGATIVI**, ETH <-13.4% a 17g (max-loss) il
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**17.8%** delle volte. Un max-loss (-8.4cr) cancella 17 PT-winner. Gap 1g p5 = -25% (salta lo stop).
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3. **Managed (skew calibrato sulle IV reali)**: win-rate **37%** (delta-breach esce sul 62% dei
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trade a piccola perdita), **EV -0.02 cr/trade** (gia' a economia favorevole), worst -4.6 (2023).
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2021+ EV -0.022.
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## Caveat di calibrazione (TODO aperto)
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Il mark mid+skew da **cw 0.228 vs 0.106 reale** -> sovrastima il credito ~2x (manca bid/ask
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incrociato sulle 2 gambe + griglia strike reale). Quindi l'EV managed mostrato (-0.02) e' a
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economia **2x troppo favorevole**: l'EV vero e' **<=**. Per il numero esatto: modellare bid/ask
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reale + griglia (entrambi nella chain) cosi' entry cw -> 0.106. RIPRENDERE da qui.
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## Verdetto
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- **NON edge robusto su ciclo completo.** Il "+0.48%/mese netto" citato era **artefatto di
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finestra calma** (mag-giu 2026, nessun crash): li' il body vince (EV +0.6), ma su ciclo
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completo (mesi -13% al 18% di frequenza) e' breakeven-to-negativo in 2 stime indipendenti.
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- **L'82% PoP e' ingannevole**: o esci presto sul delta-breach (win 37%, grind di piccole
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perdite), o tieni e prendi la coda. Non c'e' la "macchina da 82% di vittorie".
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- **Il tune Profilo B PEGGIORA la coda** (vendere a 9.4% OTM mette il max-loss in zona di
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pullback ordinario). Strutturale: il mercato non paga per vendere lontano, vendere vicino
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espone alla coda.
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- **Coda CONCENTRATA con PythagorasGoal**: il gap che salta lo stop = il crash ETH, lo stesso
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evento che colpisce lo sleeve fade. I due sistemi non diversificano, concentrano.
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- **Azione**: cerbero-bite resta testnet/paper finche' non c'e' un campione che include un crash
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vero; valutare un long deep-OTM put (0.33%/mese reale) come cap della coda del bull-put-spread.
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## Stato
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DA RIPRENDERE: calibrazione esatta credito (bid/ask + griglia) -> EV managed definitivo.
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Tutto il resto e' chiuso e documentato.
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