Adriano Dal Pastro
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Lo scorer fisso-HOLDOUT + jackknife-mese era ingannabile: 17/18 book relative-value "ADDS"
su una sola finestra 2025 (ETH-bleed dove TP01 è debole). Tre gate nuovi in
altlib.marginal_vs_tp01:
1. persistenza multi-cut (uplift a più date di taglio, non solo 2025) -> robust_oos
2. has_insample_edge: Sharpe standalone PRE-holdout >= 0.5 (la basket faceva 0.29).
null_pctl_* (vs asset-rumore corr-zero) restano come CONTESTO (diversification math).
3. is_hedge: low-corr che paga solo quando TP01 è debole = hedge, non alpha.
Verdetti nuovi HEDGE/NOISE; earns_slot = ADDS + robust_oos + has_insample_edge + not hedge.
Effetto: sull'onda ortho 17/18 "ADDS" -> 1 (dvol_spread, unico con edge in-sample reale 0.57);
gli altri 16 -> NOISE/HEDGE. Un sleeve sintetico Sharpe~1.3 scorrelato resta ADDS (non rigetta
i diversificatori veri). +5 test (noise/hedge/single-regime/high-Sharpe-uncorr/in-sample-edge);
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# 2026-06-21 — Caccia all'ORTOGONALE a TP01: relative-value BTC/ETH (eseguibile a $600)
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## Perché (richiesta utente: "cerca ortogonale a TP01")
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La flotta cieca (stesso giorno) ha confermato: niente di NUOVO in direzionale BTC/ETH — tutto è
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trend-beta di TP01 (soffitto ~1.3). L'unica via a un nuovo slot LIVE è un meccanismo **ortogonale**
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(bassa correlazione, alpha residua). Il più promettente **eseguibile al capitale reale ~$600** è un
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**book RELATIVE-VALUE a 2 gambe BTC/ETH** (long una / short l'altra), grosso modo market-neutral →
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correlazione naturale bassa col trend, e a 2 gambe è eseguibile (a differenza del book a 19 gambe di
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XS01 che serve ~$20k).
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## Setup — ortho-lab + giudice MARGINALE (non Sharpe assoluto)
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`scripts/research/ortho/ortholib.py`: BTC/ETH 1d allineati su date comuni; `eval_book(book_fn)` con
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`book(btc,eth)->(w_btc,w_eth)`, **shift di entrambe le gambe** (no leak), fee su entrambe, serie netta
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**giornaliera**; guardia di causalità online; check **eseguibilità a $600** (max gamba ≤ 0.5 = cap
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$300/asset). Il giudice è `altlib.marginal_vs_tp01`: **corr a TP01, uplift OOS del blend, alpha
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residua, robust_oos** (clean-year + jackknife drop-month). Verdetto = ADDS, **non** Sharpe assoluto.
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`ortho_score.py` (giudice), `meta_ortho.py` (corr mutua + persistenza multi-cut), `sleeve_rv.py`.
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Sanity: ratio-momentum → ADDS (corr 0.05); ratio-mean-reversion → DILUTES. L'harness discrimina.
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## Flotta — 18 agenti relative-value (~40 min)
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18 ipotesi distinte: ratio-momentum multi-orizzonte, XS a 2 asset, beta-neutral residuo, Donchian
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sul ratio, EMA-cross, accel, carry lento, Kalman-spread, gate-correlazione, gate-vol, inverse-vol,
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rebalance-harvest, lead-lag, **DVOL-spread**, **VRP relativo**, dispersione, ensemble.
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**Esito grezzo: 18 riportati, 17 "ADDS / earns_slot".** → **bandiera rossa**: non esistono 17 alpha.
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Gli agenti stessi l'hanno annotato ("hold-out corto ~537g", "uplift dipende dal regime ETH-bleed
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2025", "forward-monitor non full-weight").
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## Diagnosi dell'orchestratore — il "17 slot" è gonfiato
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1. **Una scommessa o tante?** corr mutua media **0.43** → collassano a **8 rappresentanti**
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de-correlati. Non 17, non 1.
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2. **Persistente o solo finestra 2025?** `marginal_vs_tp01` fissa l'hold-out al 2025-01-01 = proprio
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la finestra dove ETH ha perso vs BTC e TP01 è debole. Ri-misurando l'uplift a **più cut**
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(2022/23/24/25): il basket selection-free era +0.06/+0.06/+0.11/+0.38 (positivo ovunque ma
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crescente verso il 2025). Smaschera anche i **falsi** che il robust_oos fisso-2025 non vede:
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`kalman_spread` (−0.14/−0.16/−0.10 poi +0.37) e `xs2_zscore` sono **2025-only**.
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3. **Selezione walk-forward (senza hindsight):** scegliere i top-4 per uplift sul **solo passato** e
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testare in avanti → uplift **−0.07** (sel <2023) / +0.05 (<2024) / +0.43 (<2025). **Scegliere la
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variante vincente in anticipo è inaffidabile**; il mio "curated 4" è in parte hindsight.
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## Verifica avversariale (scettico indipendente) — REFUTED
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Sul **basket selection-free** (equal-weight di tutti i book market-neutral, NESSUN cherry-picking):
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- standalone Sharpe **0.61**, maxDD 15%, **corr a TP01 0.05** (genuinamente ortogonale).
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- **uplift full +0.078 = pre-2025 +0.027 / solo-2025+ +0.401.** Il pre-2025 **+0.027 sta al 49°
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percentile di 500 asset-rumore a corr-zero** (+0.029 per costruzione) → è **matematica di
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diversificazione, non segnale**.
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- **corr(Sharpe annuo TP01, uplift annuo basket) = −0.87**; condizionato: TP01 su → +0.014, TP01 giù
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→ +0.369. **È un hedge dei drawdown di TP01, non un premio autonomo.** Paga nel 2022 (orso) e
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2025-26 (ETH-bleed) — i due anni peggiori di TP01 — rumore altrove (2023 −0.06, 2024 −0.12).
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- Block-bootstrap P(uplift>0): full 90%, **pre-2025 66% (testa o croce)**, 2025+ 99%.
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- Fee: a **0.30% RT il pre-2025 va NEGATIVO** (−0.021); sopravvive solo il numero del regime 2025.
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- Eseguibilità OK ($264/gamba, turnover 12/yr) — non è quello il problema.
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## Verdetto
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**Niente di questa flotta merita uno slot LIVE.** Il meccanismo relative-value BTC/ETH è REALE e
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genuinamente ortogonale (corr ~0.05), ma è un **hedge della debolezza di TP01 travestito da alpha**:
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il suo contributo pre-2025 è indistinguibile da un asset-rumore a corr-zero (49° percentile del null)
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e muore a fee realistiche; l'unico payoff vero è una singola finestra di 537 giorni (2025-26).
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Deployarlo = deployare un backtest mono-regime. **Resta live solo TP01** (l'unica cosa che supera
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tutto questo scrutinio). Coerente con XS01 (stessa famiglia cross-sectional): diversificatore
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da monitorare, non alpha da eseguire — e la versione a 2 asset è ancora più sottile della 19-gambe.
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### Valore metodologico (cosa resta, ed è importante)
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- **Il marginal scorer fisso-2025 è ingannabile** (17/18 "ADDS"). Ciò che ha ucciso i falsi positivi:
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**persistenza multi-cut** + **selezione walk-forward** + **bootstrap vs null a corr-zero**. Lezione
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da cablare nello scorer: testare PIÙ cut e confrontare l'uplift col **null di un asset-rumore
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ortogonale** (un'asset scorrelato con drift positivo "aggiunge" +0.03 per pura matematica — non è
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un edge). Un basso-corr che paga solo quando il core è debole è un **hedge**, va prezzato come tale.
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- Lab riusabile: `ortholib`/`ortho_score`/`meta_ortho` (giudice marginale + persistenza). I 18 book +
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`sleeve_rv.py` (curated, **selection-biased — non deployare**) restano come riferimento.
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File: `scripts/research/ortho/{ortholib,ortho_score,meta_ortho,sleeve_rv}.py`,
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`agents/agent_00..17_*.py`, `ortho_leaderboard.json`, skeptic `skeptic_{basket,regime,null}.py`.
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## AGGIORNAMENTO — lezione codificata in `altlib.marginal_vs_tp01` (stesso giorno)
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I tre gate sono ora **codice**, non solo prosa (test `tests/test_marginal_scorer.py`, +5 test):
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1. **persistenza multi-cut** (`multicut_uplift`/`multicut_persistent`): uplift a ogni inizio anno,
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non solo all'HOLDOUT fisso → uccide i 2025-only (es. `kalman_spread`, negativo a ogni cut pre-2025).
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2. **edge in-sample** (`has_insample_edge`): lo Sharpe standalone PRE-holdout dev'essere ≥0.5. È il
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discriminante onesto (la basket faceva 0.29). I `null_pctl_*` (vs asset-rumore a corr-zero) restano
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come CONTESTO — mostrano che un low-corr "aggiunge" ~+0.03 per matematica, vero per sleeve buoni e
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cattivi, quindi non possono essere IL gate; l'edge in-sample sì.
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3. **hedge vs alpha** (`is_hedge`): `corr(Sharpe-TP01, uplift annuo)` molto negativa + paga solo
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quando TP01 è giù → HEDGE, non alpha.
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Verdetti nuovi **HEDGE** e **NOISE**; `earns_slot` ora pretende ADDS + robust_oos + has_insample_edge
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+ not is_hedge. **Sull'onda ortho lo scorer indurito ribalta 17/18 "ADDS" → 1** (`dvol_spread`, unico
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con edge in-sample reale 0.57; gli altri 16 → NOISE/HEDGE). Controllo: un sleeve sintetico Sharpe~1.3
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scorrelato resta **ADDS** (non rigetta i diversificatori veri — XS01-like). La verifica avversariale
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di 3 giorni è ora una chiamata di funzione.
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