PythagorasGoal/docs/diary/2026-08-25-xsr01-sotto-la-lente-rendita.md

2026-08-25 — XSR01 sotto la lente della RENDITA: e' un conto deposito con un secondo venue

Domanda dell'operatore: "rendita perpetua ma non ho ancora capito se serve XSR01". Script: scripts/research/r0825_xsr_rendita.py (N11: ogni numero qui sotto lo riproduce).

Perche' era una misura nuova

XSR01 era stato giudicato tre volte — ammissione (25/07), gate di deploy pre-registrato (23/10), accumulo (oggi) — e mai sotto la lente della rendita. Sono criteri diversi: l'accumulo premia il drift, la rendita premia la perpetua (il prelievo piu' alto che sopravvive a 20 anni con P≥90%). Dichiarato l'obiettivo (N6), il criterio cambia, e nessuno aveva rifatto il conto.

Cosa mi aspettavo prima di misurare (M12)

(a) a iso-nozionale il mix perde drift e alza il muro; (b) a iso-rischio (M6) il verdetto puo' ribaltarsi; (c) il vincolo che decide non sara' ne' (a) ne' (b) ma il capitale. Tutte e tre vere — ma (c) e' arrivata con una gamba che non avevo previsto: il null.

Le serie, e la finestra in cui esistono entrambe

serie	finestra	drift/a	vol/a	Sharpe	maxDD	SE drift
libro L3 — tutta la storia	2019-03-14 → 2026-08-22	15,19%	11,29%	1,35	−12,4%	5,19%
libro L3 — finestra comune	2024-01-01 → 2026-08-22	10,96%	10,14%	1,08	−8,6%	7,97%
XSR01 — finestra comune	idem (965 g, 2,64 anni)	3,72%	2,34%	1,59	−2,5%	1,46%

corr libro↔XSR01 +0,049. Finestra comune = 35% della storia del libro → il muro calcolato qui NON e' il $313k pubblicato: si confronta solo con se stesso (base $602.660). 📌 Sharpe di XSR01 a oggi, lente dei gate, sole barre chiuse: 1,56 — il "1,82" pubblicato e' una terza lente (XSR-REPRO, 22/08). Si cita sempre la coppia (lente, ultima barra chiusa).

(2) iso-nozionale — XSR01 ALZA il muro

w 5→50%: muro da $604k a $668k (+0,3% → +10,8%). Il mix e' piu' liscio ma piu' povero, e per una rendita il drift comanda. A iso-nozionale XSR01 peggiora l'obiettivo dichiarato.

(3) iso-rischio (M6) — si ribalta, e sale il sospetto

Ri-scalando ogni mix a vol(libro): w 25% → k 1,32x, muro $478.729 (−20,6%). ⚠️ L'argmax e' al BORDO (w=50%, k=1,93x): il muro scende monotonamente in w, quindi la griglia non indica un ottimo, dice "il piu' possibile" — e cio' che si compra in quella direzione e' il k, non XSR01 (M8). Sopra 1,40x il libro non puo' eseguire (decisione 23/08, e in config/live.json non esiste una chiave di scala). Peso portato avanti: 25%, k 1,32x.

(3b) IL NULL — ed e' il risultato della sessione

A iso-vol vale drift = Sharpe × vol_libro: la colonna "drift" della sezione (3) e' la colonna "Sharpe" ri-etichettata. Tutto il guadagno di muro e' guadagno di Sharpe da diversificazione. Quattro sostituti, stesso peso 25%, stessa ri-scalatura:

sostituto	muro	Δ vs base
XSR01 (vero)	$478.729	−20,6%
N1 mescolato — stessi rendimenti, ordine casuale (3 semi)	$475.933 / $483.846 / $484.421	−21,0 / −19,7 / −19,6%
N2 rumore gaussiano, media e vol di XSR01 (3 semi)	$457.751 / $499.263 / $531.158	−24,0 / −17,2 / −11,9%
N3 rumore, drift ZERO (3 semi)	$558.080 / $617.270 / $662.436	−7,4 / +2,4 / +9,9%
N4 conto remunerato 3,72%, vol 0	$477.607	−20,8%
N4 conto remunerato 4,0%, vol 0	$469.353	−22,1%

📌 Il MECCANISMO di XSR01 vale 0,8% di muro — dentro la risoluzione Monte Carlo (spread fra semi 0,151% di perpetua ≈ $17k di muro, M23). Mescolare i suoi rendimenti non cambia niente. 📌 N3 (drift zero) non paga: mediana $617k sopra la base. La sola riduzione di varianza non compra rendita. Quindi cio' che si compra e' il DRIFT scorrelato, non la scorrelazione. 🚨 N4 e' la riga che risponde alla domanda. Un conto remunerato allo stesso tasso (3,72%), vol zero, corr zero, nessun secondo venue, da' $477.607 contro i $478.729 di XSR01: identici dentro la risoluzione. Al 4,0% e' meglio. Ed e' un confronto in svantaggio per il conto: la lente L3 gli applica il 33% di c-sexies, mentre un BOT paga 12,5% e un deposito 26%.

(4)-(5) gate e risoluzione

weights_tilt_null (XSR01 25% vs 0%): Δ_is +0,061 · Δ_hold +0,162 · pctl 25,8 < 90,0 → PASS. ⚠️ hold-out del gate = 2025-01-01 → la gamba in-sample e' un solo anno: gira, ma e' un indizio. Differenza appaiata di drift +1,16%/anno, SE 0,48% → t +2,40. Drift XSR01 +3,72%, SE 1,46%, t +2,55. Risolto, ma di poco, e su 2,64 anni.

(6) il vincolo che non e' nelle tabelle

XSR01 gira su Hyperliquid: il suo peso e' capitale che esce da Deribit, non che si aggiunge. A $2.067 il 25% sono $517, contro un C* misurato di $15.000-20.000 (il gate 23/10 e' tarato su ~$3.000, §5.3). Per un 25% sopra C* servono $60.000 sul conto totale. E l'haircut mangia proprio la cosa che il null dice di star comprando:

haircut	netto/anno	vs conto 4,0%	vs conto 2,0%
0%	3,72%	SOTTO	sopra
20%	2,97%	SOTTO	sopra
40% (soglia del gate)	2,23%	SOTTO	sopra
60%	1,49%	SOTTO	SOTTO

Pareggio con un conto al 2%: haircut 46%. Con un conto al 4%: non pareggia nemmeno a haircut ZERO. E l'haircut pubblicato ($14,41 di ticket) e' ~2,4x ottimista e senza script che lo riproduca.

VERDETTO

4/6 condizioni — ma il conteggio non e' la lettura. La lettura e':

Sotto la lente rendita perpetua, XSR01 fa una cosa reale — porta un drift scorrelato a bassa vol — e la fa in modo non proprietario: mescolarlo non cambia il risultato, e un conto remunerato allo stesso tasso lo eguaglia a vol zero e senza un secondo venue. Il vincolo binding non e' il rendimento: e' il capitale ($60.000 per un 25% sopra C*), e sotto quella soglia la domanda "serve XSR01?" non ha una risposta comprabile.

Cosa NON dice. Non dice che XSR01 e' morto: lo Sharpe standalone 1,56 e il DSR 0,983 reggono, e sotto la lente accumulo il conto va rifatto (li' il drift comanda in modo diverso). Dice che per la rendita non e' lo strumento, e che il gate del 23/10 sta per decidere su una gamba che a questo capitale non e' comprabile.

Cosa e' cambiato in me mentre misuravo

Ho copiato in questo script lo stesso difetto che avevo riparato stamattina in r0825_capitale_fermo.py: la maschera dei giorni flat presa dalla serie de-luckata, dove gli zeri esatti non esistono piu' perche' deluck sottrae una costante. Stampava 0.0% e non si sarebbe notato senza la riga che conta i giorni. Riparata con l'assert che manca(va) a monte: la maschera si prende dalla serie grezza. Riparare un difetto in un file non lo ripara nella testa.