Adriano Dal Pastro
26f8d27a61
Goal: migliorare la strategia short-vol (famiglia Albimarini/VRP01) e proteggerla dai DD. Workflow 26 agenti (7 filoni + 2 lenti avversariali + scettico incrociato). Esito: NON migliorabile; la protezione DD si compra SOLO con la size. - Griglia 288 strutture: nessuna batte VRP01 (DSR 0.000; meta' griglia = 3a occorrenza "0-perdite/Sharpe implausibile" dopo CC01/ALB-A). - 4 overlay DD (exit-spike/SL-MTM/ala-coda/cooldown): 4/4 REFUTED dal null de-levering — la protezione crash vive gia' nel gate IV-rank. - Gate nuovi: 4o fallimento su 4 (l'alpha e' il binario IV-rank>0.30). - Sizing: 12% deploy ~ 0.27 Kelly onesto (anti-rovina); disambiguazione unita' obbligatoria vs 12% peso book (0.014 Kelly, fattore 19x). - Gate term-structure VIX/VXV su SPX (dSh +0.90, DSR 0.992) = confound di modello al 100% -> nuova regola: riprezzare term-structure-consistent prima di credere a un gate vol su strutture BS-flat. - ANCHOR-AUDIT VRP01 CHIUSO: primo sleeve SENZA luck (fase canonica = peggiore delle 7 -> numeri di ammissione conservativi). Audit anchor ora completo su 4/4 sleeve ancorati. Book/pesi INVARIATI. Nessun nuovo sleeve. 168 test verdi. Co-Authored-By: Claude Fable 5 <noreply@anthropic.com>
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# 2026-07-03 — Ondata "migliora e proteggi VRP01 dai DD" (7 filoni + verifica a 2 lenti + scettico incrociato)
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**Contesto.** Dopo la chiusura del dossier Albimarini (3 backtest indipendenti convergenti: premio
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piccolo e reale, code non campionate, numeri del corso spiegabili al 100% dalla struttura del
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payoff), goal esplicito: **migliorare la strategia short-vol** — la famiglia Albimarini → il nostro
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**VRP01**, l'unica forma sopravvissuta agli audit — **e proteggerla dai drawdown**, con
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orchestrazione a decine di agenti. Workflow deterministico: 7 filoni di ricerca in parallelo, 2
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refuter avversariali (lente selection-bias + lente de-levering) su ogni miglioramento proposto,
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scettico incrociato finale sui sopravvissuti. **26 agenti, 0 errori.**
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**Scripts:** `scripts/research/r0703_vrpimp_{structgrid,ddoverlay,sizing,newgates,anchor,spxgate,stresslab}.py`.
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Nessun file di produzione toccato, nessun commit dagli agenti. Motore riusato: `r0702_alb_structure.py`
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(DVOL, riproduce VRP01 bit-exact: baseline bridge max|diff|=0.00e+00 su 266 settimane).
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## Verdetto in una riga
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**VRP01 non è migliorabile oltre lo status quo, e la protezione DD si compra SOLO con la size.**
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Zero nuovi sleeve, zero overlay che reggono, zero gate nuovi, zero cambio di sizing. I due unici
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"sopravvissuti" alla verifica **non propongono alcun cambiamento** (una conferma dello status quo +
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una lente di misura). Il candidato più luccicante dell'ondata — un gate term-structure VIX su SPX
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con ΔSharpe +0.90 e DSR 0.992 — è stato smontato dallo scettico come **confound di modello al
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100%**. Deliverable reale = **audit anchor-luck di VRP01 CHIUSO** (ultimo sleeve ancorato): la fase
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canonica è all'estremo **conservativo** della banda, quindi i numeri di ammissione reggono e da ora
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si citano con banda.
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## I 7 filoni
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### 1. Griglia di struttura (288 celle) — NESSUNA batte VRP01
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6 strutture (vertical put/call, condor, 3 diagonali) × distanza {1,1.5,2,2.5}σ × ali {0.5,1,2}σ ×
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tenor {3,5,7,10}g, gate IV-rank canonico sempre attivo. La cella scelta col **solo in-sample**
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(DIAG-PUT z=1.0 3g, ShIS 2.28) crolla in hold-out a **+0.19** vs 0.86 del bridge stesso-motore;
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DSR 0.000/0.004 su 288 trial; multi-cut negativo a 3-4 cut su 4; banda d'ancora che non tiene
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nemmeno il segno (ShH [−0.21,+0.64]). **Metà griglia (150/288) è il pattern "0-perdite = Sharpe
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implausibile"** (celle z≥2 lunghe, 0 perdite su ~97 trade, ShH fasulli 4-6.5) — **terza occorrenza
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dopo CC01 e ALB-A**. Quarta conferma indipendente: nel VRP l'alpha sta nel gate di regime + nella
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zona ~δ-0.28 dove la coda è campionata, non nella geometria.
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### 2. Overlay di protezione DD (14 celle) — 4/4 REFUTED (2 lenti ciascuno)
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(a) exit intra-settimana su spike DVOL, (b) stop-loss MTM, (c) ala di coda comprata (broken-wing),
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(d) cooldown post-perdita. **Nessuno batte il null del de-levering** a pari maxDD su tutta la banda
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f; nessuno passa multi-cut (max 1/4) né DSR (0.70-0.88, tutti <0.95). Esempio decisivo: SL MTM 3x fa
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DD 7.9%/worst −5.7%, ma VRP01 × 0.66 (semplice riduzione di size) fa lo **stesso DD a Sharpe
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invariato e worst-week migliore (−4.9%)**. Meccanismo confermato: i trigger di spike scattano solo
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2-3 volte in 5 anni **perché il gate IV-rank/crash-skip evita già gli ingressi vicino alle
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esplosioni di vol** — la protezione crash vive nel gate d'ingresso, non serve un overlay a valle.
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Coerente con TP01×DVOL (2026-06-26): "per meno DD la leva è la size, non un overlay".
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### 3. Sizing anti-rovina — CONFERMA (12% ≈ quarter-Kelly), 1 candidato REFUTED
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Il sizing non crea alpha (Sharpe del flusso invariante ~0.95 a ogni frazione). Frontiera onesta
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CAGR-DD-P(rovina) mappata su 92 trade gated ETH 2021-26 (pooled banda-f + coda sintetica full-loss):
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Kelly onesto q*=44% → il **12% del book = 0.27 Kelly, già in zona quarter-Kelly anti-rovina**
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(P(rovina-50%|5y) 0.0-0.1%, P(DD>30%) 9-18%, CAGR med 13.5-17% a 2k/5k). Salire al 25% → P(DD>30%)
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> 92%; Albimarini 1→4 → P(rovina) 53-55%. **Nessun cambio raccomandato.** Il candidato anti-streak
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(N=2, size 12%→3% dopo 2 vittorie, l'opposto di Albimarini) era il più luccicante mai visto sullo
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sleeve (FULL CAGR +19.4%/DD 6.3%/Sh 2.08, random-null 0.996, DSR 0.999) ma **auto-refutato come
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artefatto di selezione**: plateau assente (solo N=2 vince, N=3/5 collassano), P(loss|streak) non
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monotona, delever-null perde in 2/7 ancore — tutto l'effetto sono ~6 perdite su 15 trade a
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streak==2 (binomtest p=0.033, CI contiene la base). Istruttivo: mostra come un DSR 0.999 possa
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convivere con l'assenza di meccanismo.
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### 4. Gate nuovi — 4° FALLIMENTO su 4 (barra alta)
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(a) term-structure DVOL **non testabile oggi** (storia vol_term = 7 giorni, logger forward dal
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2026-06-26 → rivalutare a 6-12 mesi); (b) vol-of-vol, (c) RV-acceleration, (d) combinazioni-AND. Il
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candidato IS-best (vol-of-vol pctl>0.80) passa DSR 0.960 e il de-levering all'ancora di default ma
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la **banda d'ancora lo smaschera** (mediana uplift FULL −0.07 su 7 ancore, uplift concentrato in UNA
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finestra 2021-22 di 5 settimane, hold-out uplift 0.00). Bonus strutturale: i veti RV-acceleration
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bloccano settimane **profittevoli** (+0.93/+1.25% vs +0.6% tenute) — dopo il gate IV-rank, la vol
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che accelera è dove il premio venduto è più ricco. Conferma il verdetto 2026-07-01: l'alpha è tutto
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nel binario IV-rank>0.30.
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### 5. Audit anchor-luck VRP01 — CHIUSO: primo sleeve SENZA firma di luck
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VRP01 è l'ultimo sleeve ancorato dopo TP01/XS01/SKH01. Ciclo settimanale → 7 ancore (giorno di
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apertura). Replica bit-exact della sleeve (max|diff|=0.0). Le 7 fasi con parametri identici:
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| metrica | canonica (fase-0) | mediana 7 fasi | banda | pctl canonica |
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|---|---|---|---|---|
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| Sh FULL | 1.09 | 1.32 | [1.09, 1.83] | **7° (peggiore)** |
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| Sh HOLD | 0.59 | 0.59 | [−0.03, 1.11] | 50° (mediana) |
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| maxDD | 11.8% | 7.2% | [5.7, 11.8%] | **93° (peggiore)** |
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**Firma OPPOSTA a TP01/XS01/SKH01**: lo spike bootstrap è NEGATIVO (g0 HOLD −0.06, FULL −0.21,
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P(g0≤0) 0.54/0.74) → niente da de-luckare. La fase canonica ha beccato le settimane crash 2022
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**peggio** di ogni altra (unico anno-fase negativo, −5.8%). **I numeri di ammissione FULL 1.10 /
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HOLD 0.60 / DD 12% sono quindi CONSERVATIVI, non gonfiati** — il timore di "protezione fittizia" è
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refutato: il DD 12% è il caso peggiore della banda, non quello fortunato. Impatto della fase sul
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book 5-sleeve ≤ 0.04 Sh (banda ShFULL 2.23-2.27, ShHOLD 2.35-2.48, DD 6.2-6.3%). **Con questo
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l'audit anchor-luck è completo su tutti gli sleeve ancorati (4/4).**
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### 6. Gate di regime sulla diagonale SPX (l'esperimento mancante) — REFUTED, con confound istruttivo
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L'esperimento che mancava ai 3 backtest Albimarini: il gate di regime sulla diagonale SPX (VIX +
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VXV da FRED, motore BS sintetico con skew log-lineare). **Domanda secca: il gate IV-rank ribalta gli
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anni di coda su SPX come su crypto? NO.** Il gate VIX-rank canonico *abbassa* lo Sharpe (1.36→1.19),
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non ribalta nessun anno di coda, peggiora il 2018, muore sul de-levering (ΔSh −0.17). Meccanismo:
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su SPX il VRP è già positivo l'**84% dei giorni** (vs ~58% delle settimane crypto) → il filtro di
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rank non ha lavoro discriminante; su equity IV-rank alto = crisi, non vol ricca.
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Il candidato **term-structure VIX/VXV<1 (contango)** sembrava reale — Sh 1.18→2.08, DD 3.5→1.3%,
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ΔSh **+0.90** a pari DD, multicut 3/3, flippa il 2020, DSR 0.992, plateau su c∈[0.93,1.05], jackknife
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robusto — **e passa la lente selection-bias pulito**. Ma la lente de-levering lo affonda:
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**l'intero uplift è un confound di modello, quantificato al 100%.** La variabile del gate (VIX/VXV>1)
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coincide 1:1 con la variabile dell'errore di pricing (tenor 6g prezzato a VIX-30g). Il refuter ha
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riprezzato con σ(6g)=VIX·(VIX/VXV)^α term-structure-consistent (α=1.42 = estrapolazione log-lineare
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zero-parametri della pendenza osservata 30g→93g) → l'edge sparisce. **Lezione: un gate che si
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correla con un errore di modello è indistinguibile da alpha finché non correggi il modello** — vale
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per ogni futuro test su strutture prezzate BS-flat.
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### 7. Stress lab di coda — fisica dello strumento, nessun cambio
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La protezione di coda del VRP01 viene per ~metà dall'**ala far-OTM** (nel replay COVID taglia ~90%
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della perdita naked) e ~metà dal **gate canonico** (sulle 10 peggiori finestre 14g taglia la perdita
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cumulata del 44-71% saltando i re-entry a IV-rank>0.90). L'ala T+1 "Albimarini" è assicurazione solo
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contro i gap **medi** (−15/−20%, dove atterra ATM con un giorno di time value: +150bps) e **NON**
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contro i gap profondi (k(−30%)=0.98 → il de-levering la batte), con valore interamente dipendente
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dal vol-spike (banda f/mult da −324 a +263bps). Worst-case onesto a sizing 12%: piccolo in
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convenzione book (−€12/sett a 2k, −€31 a 5k alla cella −30%) ma **è il margine intero** se il 12%
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fosse deployato fisicamente come margine (−€164..−227).
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## Scettico incrociato — verdetto e disambiguazione critica
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I 2 sopravvissuti (sizing-conferma, anchor-ensemble) usano leve diverse (posizione sulla frontiera
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vs varianza della stima), ma lo scettico ha trovato **tre sovrapposizioni che i refuter singoli non
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potevano vedere**:
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1. **Stessa dipendenza dal modello f** — entrambi flippano segno allo stesso punto (f=0.6-0.8 →
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negativo). Due sopravvissuti = **un solo grado di libertà di rischio-modello** (il caveat "premio
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MODELLATO su DVOL ATM" resta il collo di bottiglia dell'intera famiglia).
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2. **⚠️ CONFLITTO DI UNITÀ sul "12%"** (il punto più pericoloso per la narrativa): il **12% di PESO
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del book** (convenzione pnl/Ks di `sleeves.py`) = ~**0.6% margine/equity ≈ 0.014 Kelly**, mentre
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il "FISSO 12%" del filone sizing = **12% margine/equity ≈ 0.27 Kelly** — **fattore 19x**. Entrambe
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corrette internamente, ma non vanno confuse: worst-week −12.2% del conto (convenzione margine) vs
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−0.64% (convenzione peso book).
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3. **L'ensemble-7-fasi è ridondante con il tranching TP01** (matematica di diversificazione: corr fra
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fasi ρ=0.355, boost teorico ×1.50 vs osservato ×1.53, residuo alpha ≈ 0) → **non promuovere a LEAD
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autonomo**; la coda strutturale è invariata (worst = 7 tranche a full-loss simultaneo), il DD 4.7%
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è campionario, non un cap.
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**Effetto congiunto sul book 5-sleeve: ZERO** (entrambi propongono nessun cambio; controfattuale
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|ΔSh| ≤ 0.04). Il book live Deribit (TP01+SKH01) non contiene VRP01 → impatto operativo nullo.
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## Cosa entra nella narrativa (una sola voce, status = misura research)
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- **Audit anchor-luck VRP01 CHIUSO** → i numeri di ammissione reggono e si citano con banda
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(ShFULL [1.09,1.83], ShHOLD [−0.03,1.11], DD [5.7,11.8%]); l'edge OOS resta f-dipendente.
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Con questo l'audit anchor è completo su 4/4 sleeve ancorati.
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- **Sizing (conferma, con disambiguazione unità obbligatoria):** 12% deploy ≈ 0.27 Kelly onesto,
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anti-rovina; NON confondere col 12% di peso book (0.014 Kelly, 19x).
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- **VRP01 canonico resta lo sleeve giusto, INVARIATO** — non migliorabile per struttura, gate,
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overlay o sizing; la protezione DD si compra con la size.
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## Regole/candidati rafforzati
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- **`implausible_sharpe` gate in altlib**: 3ª occorrenza del pattern "0-perdite = Sharpe
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implausibile" (griglia struttura, dopo CC01 e ALB-A) → priorità alzata.
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- **Nuova regola metodologica**: un gate che si correla con un errore di modello (term-structure vs
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BS-flat) è indistinguibile da alpha finché non si corregge il modello — riprezzare
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term-structure-consistent prima di credere a qualsiasi gate vol su strutture BS-flat.
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- **Conferma (4ª): l'alpha del VRP è il gate IV-rank binario**, non struttura/sizing/overlay/gate
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aggiuntivi.
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**Stato:** book live INVARIATO, nessun nuovo sleeve, nessun forward-monitor. Test suite verde. 7
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script committati.
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