Adriano Dal Pastro
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Conclusioni-only (codice testato e scartato, non conservato): perche' non funzionano, cosi' da non ri-testarle. - Opzioni: overlay PORT06 / OH01 direzionale / OH02 credit-spread / V5 debit spread (Casario) / V4 box. Nessun edge nuovo: trend e MR gia' catturati 50-100x meglio dai perp; VRP contro chi compra, code grasse contro chi vende. - TA: SMA pullback / ORB / weakness rectangle -- tutte continuazione, negative anche a fee 0. Flip al fade: 2/3 segno positivo ma = MR01/MR02 inferiori, WR rumore. Riconferma: solo mean-reversion paga. Co-Authored-By: Claude Opus 4.8 (1M context) <noreply@anthropic.com>
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# 2026-05-31 — Copertura opzioni: idee testate e SCARTATE (record anti-ripetizione)
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> Record delle conclusioni. Il **codice** di queste prove è stato testato e poi
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> scartato (non conservato nel repo): qui restano i numeri e il *perché*, così da
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> non ri-testare le stesse idee in futuro. Motore di pricing usato: Black-Scholes
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> r=0 + IV stimata onestamente = RV × moltiplicatore VRP ≥ 1 (il compratore
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> SOVRAPPAGA, come in W18-W21), fee Deribit reali (0.03%/gamba + ~0.10% slippage).
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## TL;DR
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**La copertura opzioni non genera edge nuovo per questo progetto.** I due edge
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disponibili (trend e mean-reversion) sono già catturati **50-100× più a buon
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mercato dai perp** (fee 0.10% RT) di quanto facciano le opzioni (premio + VRP +
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asimmetria coda). Comprare premio perde contro il VRP crypto; venderlo paga le
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code grasse. Cappare la perdita su una strategia senza expectancy positiva limita
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solo *quanto* perdi: **non esiste il pasto gratis "leva alta + perdite coperte".**
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## 1. Overlay opzioni su PORT06 — non fattibile
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Mismatch di orizzonte: l'edge di PORT06 è intraday (hold fade ~9h). Carry ATM 9h
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≈ **0.96%** del notional vs edge fade per-trade **0.10-0.30%** → costo 3-10× l'edge.
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La coda di PORT06 è già piccola (DD ~5%) e market-neutral (pairs ~57% del rischio):
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poco da assicurare. La copertura giusta era già lì (diversificazione + stop), gratis.
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## 2. Strategie nuove a copertura opzioni
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- **OH01 — direzionale (TSMOM) + opzione protettiva / sola opzione.** Frontiera
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iso-rischio: il **perp NON coperto domina a ogni livello di rischio** (Sharpe 0.90
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vs 0.33-0.57; CAGR +33% vs negativo). Comprare protezione su un trend perde per il
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carry/VRP (il trend-following è "long vol" nel *payoff*, non comprando opzioni).
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- **OH02 — spread di credito su mean-reversion (vendi premio = VRP a favore).**
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La copertura funziona (perdita cappata, DD basso, win-rate 73-80%: la reversione è
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reale). Ma **expectancy ~0/leggermente negativa**: il 27% di trade dove il movimento
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*continua* (code grasse) costa ~5× ogni vincita. Un trend filter porta solo *singole
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celle* a +1-2% (overfit: config diversa per asset). Non robusto.
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## 3. V5 — Bull Call Spread / debit spread (stile Casario)
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È **la migliore struttura long-premium**: rischio definito funziona (worstRoll −13%
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vs −64% della call secca, DD 54% vs 94%). **Ma net-negativo in crypto** (BTC −2.2%
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full / −13.5% OOS) e il perp non coperto lo batte. Sweep larghezza: spread più larghi
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rendono di più → **cappare l'upside toglie le code grasse che pagano il premio**.
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**Verdetto:** valido **sulle AZIONI** (vol/VRP bassi, uptrend puliti da screener), NON
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in crypto. Casario ha ragione nel suo dominio (equity), non trasferibile ai perp crypto.
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## 4. V4 — Box strategy (max/min giorno prima, supply/demand) → SKIP
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Core tradabile = **fadare gli estremi del canale = MR02** (già live). La candela di
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conferma (doji/hammer/rejection) = pattern di rigetto = rumore (vedi diario TA). Nessun
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edge nuovo: costruirlo ri-deriverebbe solo MR02.
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## Cosa servirebbe per un vero edge a opzioni (fuori scope attuale)
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Non direzione né reversione (già coperte dai perp), ma un edge *specifico delle opzioni*:
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dislocazioni della superficie IV/skew, o gestione attiva (chiusura al 50% del credito,
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roll). Richiede storico prezzi opzioni reale (qui assente, prezzi sintetici da BS) e un
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feed greche/IV che il `CerberoClient` oggi non espone.
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