Adriano Dal Pastro
607cd94ecd
DIFETTO. src/portfolio/gtaa.py modellava il costo come 2bps PROPORZIONALI e il modulo si
dichiarava "eseguibile a basso capitale, switch mensile/basso turnover". Entrambe false:
il vol-target e' CONTINUO (l'esposizione cambia ogni giorno, su 6 gambe) e IB non ha una
fee proporzionale ma un PAVIMENTO FISSO per ordine, min(max($0.35, $0.0035/az), 1% del
controvalore) = ~$530/anno indipendenti dal capitale.
Il modello vecchio era quindi CIECO AL CAPITALE: dava Sharpe 0.64 sia a $50.000 sia a $600.
Alla taglia grande era sostanzialmente giusto (0.64 vs 0.59-0.66 reali); a $600 la realta'
e' -0.55 di Sharpe e -3.5%/anno di CAGR. L'errore era tutto concentrato dove lo sleeve
verrebbe realmente deployato.
FIX. Il modulo ora:
* modella la commissione IB reale (ib_commission);
* esegue a BANDA + CADENZA (settimanale, $50/gamba) — config scelta sul PLATEAU del sweep
(weekly/monthly x banda 25-100 -> Sh 0.45-0.64 a ogni capitale), non sull'argmax
in-sample (banda $50 daily a $600 = cella isolata che crolla a banda 100);
* prende il CAPITALE allocato come parametro: gtaa_returns(capital=...);
* dichiara la soglia di deployabilita': GTAA_MIN_CAPITAL=$3.000 + gtaa_is_deployable();
* espone gtaa_rebalance_plan(held, capital) per l'esecutore — salta le gambe il cui
nozionale non supera la banda (un ordine da $12 costa $0.35 = 2.9%).
sleeves.py dichiara esplicitamente il capitale assunto (GTAA_DEFAULT_CAPITAL=$10.000 allocati
= book ~$50k al peso 20%) invece di nasconderlo.
IMPATTO SUL BOOK (misurato sostituendo la sola gamba GTAA, non citato):
GTAA01 standalone Sh 0.64 -> 0.61 CAGR 3.76% -> 3.65%
book 5 sleeve FULL 2.22 -> 2.22 HOLD 2.36 -> 2.38 maxDD 6.2% -> 6.0%
Trascurabile alla taglia assunta: il fix conta per il DEPLOY (a $600-2k passa da -3.5%/anno
a +3.0%/anno). PESI INVARIATI -> nessun weights_tilt_null richiesto.
CORREZIONE A UN ERRORE DI ANALISI DELLA SESSIONE. Il diario citava il modello vecchio a
"Sharpe 0.77 / CAGR 5.5%": artefatto di annualizzazione: la serie GTAA grezza ha ~252 barre
/anno (soli giorni di borsa) e metrics() annualizza a 365 con years=n/365.25 -> Sharpe x1.20
e CAGR x1.45. Le righe per-capitale erano gia' su calendario 365, quindi era falsata solo la
riga di riferimento. Corretti diario, CLAUDE.md e r0725_capcurve.py.
LEZIONE: una serie su giorni di borsa non si passa a metrics() senza to_daily().
Test: 221 pass (+4 in tests/test_gtaa_sleeve.py: pavimento non proporzionale, dipendenza dal
capitale + soglia, senza-banda-e-distruttivo, piano che salta le gambe sotto banda).
Smoke: scripts/live/paper_combo.py gira invariato.
Co-Authored-By: Claude Opus 5 (1M context) <noreply@anthropic.com>
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25 KiB
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# 2026-07-25 — Rendita passiva: la curva capitale→book, il muro vero, e l'asimmetria del funded
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**Contesto.** Goal: "altra sessione di ricerca per arrivare allo scopo (rendita passiva, 50 EUR/g),
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i 600 euro si possono usare come si vuole". La roadmap del 24/07 aveva già chiuso i *canali*
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(prop / vault / copy / legale). Questa ondata attacca i due punti che quella roadmap **assumeva**
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invece di calcolare: (a) il tasso di crescita del book è preso come **CAGR fisso 15%**, (b) il
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capitale-rendita è calcolato come **target/CAGR**, cioè ignorando il rischio di sequenza.
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Entrambe le assunzioni sono risultate sbagliate, e nella stessa direzione: ottimista.
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Script: `scripts/research/r0725_capcurve.py`, `scripts/research/r0725_prop_config.py`.
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Test: `tests/test_capcurve.py` (10 casi). **Book live, pesi e config: INVARIATI.**
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## 1) Difetto di eseguibilità su GTAA01 — il 5° sleeve del book attivo
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`src/portfolio/gtaa.py` modella il costo come **2bps proporzionali** e lo sleeve è documentato
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come *"eseguibile su IB a basso capitale (ETF frazionabili, switch mensile/basso turnover)"*.
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Entrambe le cose sono false come codificate:
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- il segnale è un vol-target **continuo**: l'esposizione cambia **ogni giorno** su **6 gambe**;
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- IB non ha una fee proporzionale ma un **pavimento FISSO per ordine**:
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`min(max($0.35, $0.0035/azione), 1% del controvalore)` → ~**$530/anno di commissioni
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indipendenti dal capitale**.
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| capitale allocato a GTAA | CAGR reale | Sharpe reale | drag commissioni |
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|---|---|---|---|
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| $600 | **−3.5%** | **−0.55** | 7.2%/anno |
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| $2.000 | −0.7% | −0.09 | 4.4%/anno |
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| $5.000 | +1.5% | 0.28 | 2.2%/anno |
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| $50.000 | +3.4% | 0.59 | 0.2%/anno |
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| *modello vecchio (2bps propor.)* | *+3.8%* | *0.64* | — |
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⚠️ **Correzione a un errore MIO, trovata implementando il fix.** La prima stesura di questa
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sezione citava il modello vecchio a *Sharpe 0.77 / CAGR 5.5%*: era un **artefatto di
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annualizzazione** del mio script di analisi — metricavo la serie GTAA grezza (solo giorni di
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borsa, ~252/anno) con `metrics()`, che annualizza a 365 e calcola `years = n/365.25` → Sharpe
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gonfiato di √(365/252) = 1.20× e CAGR di ~1.45×. Le righe per-capitale erano già su calendario
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365 (reindex + weekend a zero), quindi **il confronto era falsato solo sulla riga di riferimento**.
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Valore corretto del modello vecchio: **0.64 / 3.8%**.
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**La formulazione giusta del difetto cambia di conseguenza.** Non è "il modello sovrastimava lo
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Sharpe di 0.13": alla taglia grande il modello vecchio era sostanzialmente **giusto** (0.64 contro
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0.59-0.66 reali). Il difetto è che era **CIECO AL CAPITALE** — dava 0.64 sia a $50.000 sia a $600,
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mentre a $600 la realtà è **−0.55**. Un modello di costo proporzionale non può descrivere un
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pavimento fisso, e l'errore è tutto concentrato dove lo sleeve verrebbe realmente deployato.
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**La banda lo salva.** Con costo fisso la banda ottimale non è il minimo eseguibile (come su
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Deribit) ma un valore molto più alto. Plateau robusto = **cadenza settimanale × banda $25-100**
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→ Sharpe 0.45-0.64 a *ogni* capitale; a $600 la config scelta sul plateau (banda $50, weekly)
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dà **Sh 0.52 / CAGR 3.0%** invece di −0.55/−3.5%. (La cella argmax a $600 era banda $50 *daily*
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a 0.57, ma è isolata — crolla a 0.28 a banda 100 → scartata: il parametro è di costo, si sceglie
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sul plateau, non sull'argmax in-sample.)
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**Conseguenza operativa: CABLATO** (stessa sessione, `src/portfolio/gtaa.py`). Il modulo ora
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modella il costo IB reale (`ib_commission`), esegue a **banda + cadenza** (settimanale, $50/gamba),
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prende il **capitale allocato** come parametro (`gtaa_returns(capital=...)`), dichiara la soglia
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di deployabilità (`GTAA_MIN_CAPITAL = $3.000`, `gtaa_is_deployable`) ed espone
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**`gtaa_rebalance_plan(held, capital)`** — il piano che l'esecutore deve usare per non ribilanciare
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ogni giorno per pochi dollari. `sleeves.py` dichiara esplicitamente il capitale assunto
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(`GTAA_DEFAULT_CAPITAL = $10.000` allocati ≈ book $50k al peso 20%) invece di nasconderlo.
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**Impatto sul book, misurato prima/dopo** (non citato: ricalcolato sostituendo la sola gamba GTAA):
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| | GTAA01 standalone | book 5 sleeve FULL | HOLD | maxDD |
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|---|---|---|---|---|
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| prima (2bps, continuo) | Sh 0.64 / CAGR 3.76% | 2.22 | 2.36 | 6.2% |
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| dopo (IB reale + banda) | Sh 0.61 / CAGR 3.65% | 2.22 | **2.38** | **6.0%** |
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Alla taglia assunta l'impatto sul book è **trascurabile** — il fix non è cosmetico per i numeri
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storici, lo è per il **deploy**: è a $600-2.000 che cambia tutto (da −3.5%/anno a +3.0%/anno).
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Pesi **invariati** (nessun cambio pesi → nessun `weights_tilt_null` richiesto).
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**Regola nuova (generale): il costo di un venue va modellato nella sua FORMA — fisso vs
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proporzionale — non solo nel suo livello.** Due venue con lo stesso "costo medio" danno
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risultati **opposti** al variare del capitale: la fee proporzionale è neutrale alla taglia, il
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pavimento fisso è una tassa regressiva che si mangia i piccoli. Ogni sleeve nuovo va incrociato
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col modello di costo del suo venue *prima* di dichiararlo eseguibile.
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**Controprova su Deribit (fee proporzionale, nessun pavimento):** lo Sharpe realistico di TP01
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coincide col modellato da ~$500 in su (1.29 a $1k = 1.29 a $50k) → conferma indipendente della
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lezione già a libro *"a $600 il min-order $5 è già la banda ottimale"*.
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## 2) La rendita NON è `capitale × CAGR` — il muro del 24/07 era ottimista di 2-4×
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Una rendita passiva si preleva **mentre** il book è in drawdown: è rischio di sequenza, e
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`target/CAGR` non lo vede. Calcolato col bootstrap a blocchi (20g) dei ritorni **reali** del book
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(TP01 75 / SKH01 25, SKH01 sul **path live** orario, non sul backtest):
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| lente | Sharpe | CAGR | SWR 20a (95% sopravv.) | **rendita perpetua** | capitale per 50 EUR/g |
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|---|---|---|---|---|---|
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| modellato (backtest) | 1.75 | 20.5% | 13.10% | 13.57% | $219k |
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| path live | 1.64 | 19.7% | 12.48% | 12.78% | $232k |
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| **path live de-luck ×0.6** | **0.98** | **11.1%** | **7.31%** | **5.98%** | **$497k** |
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*"Rendita perpetua"* = prelievo massimo con **P(capitale a 20 anni ≥ capitale iniziale) ≥ 90%**.
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È il criterio giusto: "sopravvivere 20 anni" non è una rendita, è un piano di consumo del capitale.
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**Il muro vero per 50 EUR/g perpetui è $300k-$500k**, non i €122k del diario 24/07. L'errore si
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componeva di due fattori nella stessa direzione: (a) `capital×CAGR` ignora la sequenza (−45%
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circa sul tasso), (b) CAGR 15% invece del de-luckato 11%.
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⚠️ **Sul de-luck, onestà metodologica:** il ×0.6 sul drift è la convenzione ereditata dal 24/07,
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ma qui è applicato **sopra** il path live orario, che *già* incorpora la degradazione di SKH01
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(fill al livello → fill orario). C'è quindi un rischio concreto di **doppio conteggio** della
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stessa penalità. Il muro va perciò letto come una **banda**, non come un punto:
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**$232k (path live, nessun de-luck ulteriore) — $497k (path live + de-luck ×0.6)**, con la stima
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centrale ragionevolmente attorno a **$300-400k**. Ciò che NON dipende dal de-luck è il risultato
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strutturale: la rendita perpetua vale ~**45-55% del CAGR**, non il 100% — quindi qualunque muro
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calcolato come `target/CAGR` è sbagliato per un fattore ~2, indipendentemente dalla lente.
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Al capitale attuale: **$600 → ~€0.11/giorno** di rendimento atteso, ~€0.06/g come rendita perpetua.
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*(Fisco incluso: 50 EUR/g netti = €18.250/anno netti = **$29.690/anno lordi** al 33%.)*
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**Validazione della macchineria** (obbligatoria, 3 casi a risposta nota): asset deterministico
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al 10%/anno → rendita perpetua fra 9% e 10% ✓; random walk a drift zero → rendita 0 ✓; book a
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prelievo nullo → P(rovina)=0 e mediana 37.6× in 20 anni ≈ 1.197²⁰ ✓.
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## 3) La diversificazione non crea reddito a pari nozionale — libera budget di rischio
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Il test che conta, per tier di sblocco (tutti de-luck ×0.6, GTAA01 a costo IB reale con banda):
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| tier | Sharpe | vol | rendita @iso-nozionale | capitale | @ISO-RISCHIO (vol 15%) | capitale |
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|---|---|---|---|---|---|---|
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| $600 — 2 sleeve | 0.98 | 11.4% | 5.98% | $497k | 1.32× → **7.51%** | $395k |
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| $2k — + GTAA01 | 1.02 | 9.2% | 5.39% | $551k | 1.64× → 7.92% | $375k |
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| $20k — + XS01 | 1.11 | 9.3% | 6.28% | $472k | 1.61× → **9.25%** | **$321k** |
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| $20k — + XS01 + VRP01 (contro-fattuale) | 1.15 | 8.8% | 6.35% | $467k | 1.70× → 9.82% | $302k |
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**A pari nozionale il muro NON si abbassa** (5.98% → 6.35%: nulla). Un diversificatore a basso
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CAGR toglie vol e ritorno insieme. **A iso-rischio sì**: −19% di muro ($395k → $321k).
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**Regola: un diversificatore a basso CAGR si giudica a ISO-RISCHIO, mai a iso-nozionale.** È il
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"null de-levering" del progetto applicato al contrario — lì si smascherava un finto taglio di DD
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comprato con la size, qui si smaschera un finto *mancato* guadagno per non aver rilevato la size.
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*(L'ipotesi di partenza — "più capitale → più sleeve → CAGR super-lineare" — è quindi **refutata**
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nella forma forte: la curva Sharpe del book eseguibile è **piatta** da $600 a $200k, perché TP01 su
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Deribit non ha pavimento di costo e SKH01 nemmeno. Sopravvive solo nella forma debole, via iso-rischio.)*
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## 4) Traiettoria onesta (bootstrap, de-luck, target $497k)
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| deposito | p10 | mediana | p90 | P(entro 10a) | P(entro 20a) |
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|---|---|---|---|---|---|
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| €0/mese | — | — | — | 0% | **0%** |
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| €250/mese | 18.9a | 22.4a | 24.6a | 0% | 8% |
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| €500/mese | 15.6a | 19.6a | 23.4a | 0% | 48% |
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| €1.000/mese | 11.6a | 14.8a | 18.7a | 2% | 95% |
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||
| €2.000/mese | 8.1a | 10.1a | 12.8a | 48% | 100% |
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Senza depositi, da $600, la rendita da 50 EUR/g **non arriva mai** (0% dei path in 20 anni).
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Il moltiplicatore è il deposito, non il rendimento: è la stessa conclusione del 24/07, ma su un
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target 4× più alto e quindi con tempi ~2× più lunghi.
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## 5) L'ASIMMETRIA — il risultato strategico della sessione
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Il 24/07 ha valutato il fronte prop **solo col book a 2 sleeve** (quello eseguibile a $600). Ma su
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un conto funded il capitale non è $600, è **$100k** — e gli sleeve che a casa nostra sono STAT-MODE
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*per taglia* (XS01 serve ~$20k) **diventano eseguibili**. Le regole prop, inoltre, passano sul
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**drawdown**, non sul CAGR: premiano esattamente ciò che la diversificazione produce.
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Finestra comune 2024+, de-luck ×0.6, crypto-only (niente GTAA01 che è equity su IB, niente VRP01):
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| | P(pass) HYRO 1.0× | P(pass) FTMO 1.5× | **funded HYRO 1.0×: P(vivo 1a)** | funded FTMO 1.0×: P(vivo) | E[payout] FTMO | EUR/g atteso |
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|---|---|---|---|---|---|---|
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| A: TP01/SKH01 (live oggi) | 44.4% | 51.9% | **18.9%** | 58.8% | $8.655 | 14.58 |
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| B: + XS01 (19 alt perp) | **54.7%** | **70.0%** | **57.6%** | **92.0%** | **$9.333** | **15.72** |
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**Il salto è nella sopravvivenza: 18.9% → 57.6% (3×) sul conto funded HYRO a leva 1.0×.** E la
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raccomandazione del 24/07 ("funded a 0.75×, mai 1.0×") si **ribalta** col book diversificato: su
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FTMO a 1.0× la sopravvivenza è 92%.
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**L'asimmetria in una riga:** sul **capitale proprio** diversificare non aumenta il reddito (il
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reddito è `C × tasso`, e il tasso sale poco); su un **conto funded** lo aumenta molto, perché lì
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il vincolo binding non è il capitale ma la **regola di drawdown**. → **Gli sleeve "inutili a $600
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perché STAT-MODE" sono esattamente gli asset di maggior valore sull'unico canale che scala in mesi.**
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Questo inverte la priorità implicita di dieci ondate di ricerca.
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**Caveat forte, dichiarato.** (1) Il MC è **close-only**: C-bis del 24/07 ha dimostrato che i wick
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intraday tagliano 6-37pp → **i livelli assoluti qui sono un TETTO**. Il ricostruttore MTM intraday
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esiste solo per TP01+SKH01 (feed 5m); XS01 è 1d nativo su Hyperliquid e il suo intraday non è
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ricostruibile dai nostri dati → non l'ho inventato. Il **delta** fra config è la misura onesta ed
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è **conservativo** (B ha vol minore → wick minori → haircut minore). (2) La finestra comune 2024+
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è **quella in cui XS01 è stato scoperto e affinato** → la *taglia* del guadagno è ottimista; sulla
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finestra piena il delta si riduce (P(pass) 56.9%→58.5%, P(vivo) 14.9%→21.8%) ma quella è
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sfavorevole a B per costruzione (pre-2024 B degenera in A). Il **meccanismo** (corr bassa → meno
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DD → più sopravvivenza sotto vincolo di DD) è robusto; la sua taglia no.
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## 6) LA VIA — i 600 euro come BIGLIETTO, non come capitale (`r0725_prop_ladder.py`)
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Se i €600 come *capitale* sono refutati (§2, §4), restano i €600 come **biglietto**: si compra
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un'evaluation, il conto funded moltiplica il **nozionale** senza possedere capitale, i payout
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comprano altri biglietti. È l'unica leva che non richiede depositi. Il 24/07 si era fermato a
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**un** conto ($100k → ~€14.5/g, cap $200k/firm). Ma €50/g richiede **più conti in parallelo** —
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e qui c'è il problema che nessuno aveva studiato:
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> **N conti che girano lo stesso book bustano INSIEME.** La diversificazione fra conti è
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> illusoria salvo assegnare **sleeve diversi a conti diversi**.
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È un problema di costruzione di portafoglio sotto **barriera di rovina per-conto**, e non è ovvio
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quale verso vinca: concentrare alza lo Sharpe *per conto* (sopravvivenza individuale) ma rende le
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morti perfettamente correlate; sparpagliare decorrela le morti ma ogni conto ha Sharpe più basso
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e quindi buca più spesso la propria barriera.
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Simulazione: 36 mesi, cassa iniziale €600, max 6 conti, 2 firm (cap $200k/$400k), regole vere,
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payout mensile 80% prelevato subito, fisco 33%, **rischio-morte firm 10%/anno**, bootstrap a
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blocchi **congiunto** dei 3 sleeve (la correlazione fra conti è quella *reale*: TP01–SKH01 +0.10,
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TP01–XS01 −0.12, SKH01–XS01 −0.00).
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| politica (leva 1.0×) | EUR/g mediano | p90 | P(≥10/g) | **P(≥50/g)** | P(zero) |
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|---|---|---|---|---|---|
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| CONC-2SL — ogni conto = book live attuale | 0.00 | 63.2 | 26.1% | 13.1% | 55.6% |
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| CONC-DIV — ogni conto = book diversificato | 5.70 | 70.6 | 44.9% | 17.8% | 33.4% |
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||
| SPARSO — 1 sleeve per conto | 0.00 | 76.3 | 26.2% | 16.8% | **66.0%** |
|
||
| **MISTO — metà diversificati, metà single** | **10.70** | 75.1 | **50.6%** | **20.7%** | 33.4% |
|
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||
*(lente close-only)*
|
||
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**Risultato non ovvio: vince il MISTO, non gli estremi.** Ogni conto ha bisogno di abbastanza
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Sharpe per sopravvivere alla *propria* barriera (questo uccide SPARSO: P(zero) 66%), ma i conti
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||
hanno anche bisogno di essere decorrelati fra loro (questo penalizza CONC). E il **book live
|
||
attuale a 2 sleeve è la politica peggiore** di tutte.
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**La lente onesta però è più dura.** Le regole prop scattano sull'equity *intraday*. Con i wick
|
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(lognormale calibrato sui percentili del recon MTM 1h del 24/07: p50 −0.17pp, p90 −0.90pp,
|
||
p99 −3.50pp, scalati sulla vol di ogni config):
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| politica (leva 1.0×, INTRADAY) | EUR/g mediano | p90 | P(≥10/g) | **P(≥50/g)** | P(zero) |
|
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|---|---|---|---|---|---|
|
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| CONC-2SL | 0.00 | 2.18 | 4.8% | 1.7% | 85.1% |
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| CONC-DIV | 0.00 | 7.34 | 9.0% | **2.5%** | 78.1% |
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| SPARSO | 0.00 | 0.02 | 1.3% | 0.3% | 89.9% |
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| MISTO | 0.00 | 4.89 | 6.6% | 1.6% | 78.1% |
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⚠️ **Il mio modello di wick è un PAVIMENTO, non una stima puntuale**: il gap è estratto
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**indipendente dal rendimento del giorno**, mentre i wick veri sono *accoppiati* alle giornate
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brutte → estrarli indipendenti aggiunge finti tuffi anche nelle giornate buone, cioè breach spuri.
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Il modo corretto è il bootstrap delle **tuple (ritorno, gap)** come in `r0724_goal50_intraday_mc.py`,
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che però ha il recon solo per TP01+SKH01 (XS01 è 1d nativo su Hyperliquid, intraday non
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ricostruibile dai nostri dati) → **follow-up dichiarato, non simulato**.
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**Verdetto in banda (ed è la risposta al goal):**
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> Una via da €600 a €50/giorno **esiste** ed è la scala di conti funded. In 3 anni ha una
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> probabilità **fra il 2% e il 21%** di arrivarci, e una probabilità **fra il 33% e il 78%** di
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> bruciare interamente i €600. Il valore atteso è positivo rispetto ai €600 tenuti come capitale
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> (~€0.11/g ⇒ ~€120 in 3 anni), ma è una **scommessa a coda destra, non una rendita**.
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Il confronto fra *politiche* è invece robusto (stessa lente per tutte) e ha un'implicazione
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diretta: **se si apre il fronte prop, non mandarci il book live attuale** — è l'ultima delle
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quattro politiche in entrambe le lenti.
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## 7) ADDENDUM — "e se metto 10K su IB?" (`r0725_ib10k.py`)
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Domanda dell'operatore a valle dell'ondata. Non è una domanda su GTAA01: è **allocazione fra due
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venue** con profili opposti — Deribit (TP01+SKH01) è il **motore** (CAGR ~11% de-luck, vol 11.3%),
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IB (GTAA01) è un **diversificatore** (CAGR ~3.9%, vol ~5%, corr ~+0.10). Tre effetti da contare
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insieme: (a) il deposito **sblocca** GTAA01 (il pavimento di commissione passa dall'1-3% per ordine
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a ~0.02% → §1 risolto); (b) sposta il baricentro su un venue a CAGR basso; (c) cambia l'**aliquota**
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(ETF 26% vs crypto 33%, assunzione dichiarata).
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Capitale totale $11.500 ($600 Deribit + €10k), de-luck ×0.6, SKH01 path live:
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| quota su IB | Sharpe | CAGR | maxDD | €/g atteso | rendita perpetua |
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|---|---|---|---|---|---|
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| 0% (tutto Deribit) | 0.99 | 11.2% | 15.3% | **2.16** | €1.16/g |
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| 25% | 1.06 | 9.3% | 12.0% | 1.85 | €1.08/g |
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| 50% | **1.13** | 7.5% | 11.2% | 1.54 | €0.98/g |
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| 94% (= i 10k su IB) | 0.84 | 4.4% | 10.5% | **0.93** | €0.61/g |
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**Mettere i 10k su IB più che dimezza il reddito** (€0.93 vs €2.16/g): è la §3 di questo stesso
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diario vista dal lato pratico — un diversificatore a basso CAGR diluisce l'income a pari nozionale.
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**E la via d'uscita (levare) è chiusa dai costi.** Lo Sharpe migliore (1.13 a 50/50) si converte in
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reddito solo con leva; ma su ETF a IB con €10k c'è la **Reg-T (2× max**, il portfolio margin parte
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da ~$110k) e il margine costa **~5.5%/anno**. Contando il finanziamento:
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| quota IB | leva attuabile | CAGR lordo | costo leva | CAGR netto | rendita |
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|---|---|---|---|---|---|
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| **0%** | 1.33× | 14.8% | 0.7% | **14.1%** | **€1.33/g** |
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| 25% | 1.71× | 15.9% | 2.0% | 13.9% | €1.25/g |
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| 50% | 2.27× | 17.1% | 4.8% | 12.4% | €0.92/g |
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| 94% | 2.06× | 9.0% | 5.6% | 3.4% | €0.00/g |
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→ **con leva attuabile E costo del margine, vince tutto-Deribit a 1.33×.** Il diversificatore
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permetterebbe di levare di più, ma il finanziamento costa più di quanto aggiunge.
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**Regola: l'argomento iso-rischio (§3) vale solo se la leva è (a) disponibile e (b) a costo
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inferiore all'uplift — su un conto retail da €10k su ETF non lo è.**
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**Il confronto che ridimensiona GTAA01:** €10k in GTAA01 = **€0.93/g con maxDD 10.5%**; gli stessi
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€10k **fermi** a interesse ~2% = **€0.54/g con maxDD ~0%**. Il premio dello sleeve sopra la
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liquidità è **~€0.50/g pagato con un drawdown del 10%** — in isolamento un cattivo affare (e un
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monetario/BTP EUR renderebbe più del 2% assunto).
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**Raccomandazione:** se arrivano €10k, il posto produttivo è **Deribit**. Chi vuole meno drawdown
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può tenere **25% su IB**: costa ~€0.08/g di rendita e taglia il maxDD dal 15.3% al 12.0% — è
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l'unico split che regge anche coi costi di finanziamento. Il 94% su IB no.
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⚠️ **Caveat che rende il confronto meno netto di come appare:** il CAGR crypto (11%) viene da ~7
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anni che contengono **due bull market**; il 3.9% di GTAA01 da ~30 anni con dentro più orsi. Il
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confronto **favorisce il crypto per costruzione** — il numero crypto ha più probabilità di deludere.
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Tassi (margine 5.5%, liquidità 2%) e aliquote (26%/33%) sono assunzioni dichiarate; le aliquote
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vanno confermate col commercialista (**non è un parere fiscale**).
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## 8) HYROTRADER nello specifico (`r0725_hyro.py`)
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La firm che il 24/07 aveva messo prima in classifica per *questo* book: unica con **API reale** da
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funded (sub-account Bybit) → il book gira automatico; **nessun limite di tempo** sull'eval (una
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strategia lenta non è penalizzata); **weekend consentito** — non banale, l'ondata 2026-07-17 ha
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misurato che il weekend porta il **38% del gross di TP01**. Biglietti $25k/$249, $50k/$379,
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$100k/$579, cap $200k, split 80%, fee rimborsata al pass.
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Due regole mordono proprio noi, e nessuna analisi le aveva modellate: **maxDD 6% STATICO** e
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**consistency 40%** (nessun giorno > 40% del profitto totale, in eval).
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**Ipotesi refutata: la consistency NON morde.** Avevo previsto una tagliola (SKH01 ha P&L a
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scalino, TP01 fa strappi di trend). Misurato: **costo ≈ 0pp** a ogni leva e in entrambe le lenti.
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Ragione strutturale: il book accumula il 10% in **130-300 giorni**, quindi nessun singolo giorno
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si avvicina al 40% del cumulato. ⚠️ Prima di dichiararlo ho dovuto **provare che il controllo
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||
funziona** (un "costo 0" può essere un bug): `test_consistency_MORDE_su_un_book_grumoso` mostra
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che su un book con profitto concentrato in 1-2 giorni la regola porta P(pass) da >90% a <5%. Il
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||
meccanismo c'è; è il book a non essere grumoso abbastanza. *(Il primo probe era sbagliato — strappi
|
||
ripetuti si diluiscono a vicenda, e sim_eval fa block-bootstrap, non replay: due iterazioni di test
|
||
prima di avere un discriminante valido.)*
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||
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||
**Il vincolo vero è il DD 6% statico.** Finestra comune 2024+, de-luck ×0.6:
|
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| | Sharpe | CAGR | vol | maxDD |
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|---|---|---|---|---|
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||
| A — book live (TP01/SKH01) | 0.74 | 7.2% | 10.1% | 9.5% |
|
||
| B — + XS01 | **1.13** | 10.0% | 8.8% | **6.2%** |
|
||
|
||
Config A ha maxDD 9.5% contro un limite di 6%: **strutturalmente incompatibile a leva piena**.
|
||
|
||
**Funded $100k, P(vivo 1 anno) / €-giorno:**
|
||
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||
| config | leva | close-only (tetto) | intraday (pavimento) |
|
||
|---|---|---|---|
|
||
| A | 0.50× | 80.2% / €8.33 | 44.0% / €6.86 |
|
||
| A | 0.75× | 51.1% / €12.21 | **10.1%** / — |
|
||
| A | 1.00× | 27.1% / €13.89 | **1.4%** / — |
|
||
| B | 0.50× | 98.5% / €8.69 | **71.0%** / €7.69 |
|
||
| B | 0.75× | 85.4% / €12.78 | 31.6% / €8.66 |
|
||
| B | 1.00× | 66.0% / €16.20 | 9.9% / — |
|
||
|
||
**EV del biglietto** (config B, eval 1.0×, funded a leva ottima, 1 anno): close-only P(pass) 73.0%
|
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→ EV **+$6.789** sul biglietto $100k; intraday P(pass) 31.1% → EV **+$1.166**. **Positivo in
|
||
entrambe le lenti** — ma con ~69% di probabilità di perdere la fee nella lente pessimista.
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||
|
||
**Raccomandazione operativa:**
|
||
1. **Config B (con XS01), non il book live attuale.** A 1.0× intraday config A sopravvive l'1.4%:
|
||
mandarci il book a 2 sleeve a leva piena è morte quasi certa.
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||
2. **Funded a 0.50×** (non 0.75× come indicava il 24/07 per la config A): E[payout] scende poco
|
||
(€7.69 vs €8.66/g) ma la sopravvivenza raddoppia (71% vs 32%) — e su orizzonti pluriennali la
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sopravvivenza **compone**, un conto bustato smette di produrre per sempre.
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3. Eval a 0.75-1.0×; biglietto $25-50k come test economico — l'EV scala **linearmente** con la
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||
taglia, quindi la ragione per partire piccoli è varianza e apprendimento, non EV.
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||
4. **Cap $200k/trader ⇒ ~€15-30/g anche negli scenari buoni.** Per €50/g servono più firm → §6.
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⚠️ **Discrepanza dichiarata col 24/07:** lì il funded di config A a 0.75× dava P(vivo) 58%, qui
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10%. Due cause note: (a) il mio wick è a estrazione indipendente (più severo — §6); (b) finestra
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2024+, dove config A è debole (Sharpe 0.74 vs 0.99 sulla finestra piena). **La direzione concorda
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(meno leva è meglio), il livello no** — e il numero del 24/07 usa il recon MTM vero, quindi sul
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livello è più affidabile del mio.
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## Bug catturato in sessione
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**Modello funded, base di prelievo aggiornata ogni giorno come un HWM mobile** → al checkpoint
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mensile `eq > hwm` è quasi sempre falso → guadagno misurato ≈ 0 → **payout $230/anno invece di
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~$7.000**. Le regole vere sono a max-loss **statico dal saldo iniziale**, con la base ripristinata
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dopo ogni prelievo. Corretto e bloccato da `test_funded_payout_non_e_zero_regressione_hwm`.
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Famiglia nota: numero plausibile, meccanismo sbagliato — si prende solo con una sanity a risposta nota.
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## Decisioni e non-decisioni
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**Cablato:** nulla sul path live. Book, pesi, config, cron: **invariati**.
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**Raccomandazioni all'operatore (non automatizzabili):**
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1. **Se si apre il fronte prop** (l'unico canale che scala in mesi): mandarci il book
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**diversificato** TP01+SKH01+XS01, non il book a 2 sleeve. È la differenza fra P(vivo) 19% e
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58% a leva 1.0×. Richiede una venue con i 19 alt perp (Bybit sub-account HyroTrader li ha).
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E se si arriva a più conti, **politica MISTA** (§6): metà conti col book diversificato, metà
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con singoli sleeve decorrelati. Budget mentale onesto: **P(perdere tutto) 33-78%**.
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2. **GTAA01 su IB**: non andare live senza banda+cadenza (weekly, banda ~$50/gamba). È un cambio
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al modello dello sleeve → passa dai gate, non lo cablo in questa sessione.
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3. **Aspettativa onesta ricalibrata**: rendita perpetua da 50 EUR/g = **$300k-$500k** di capitale
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(non €122k). A $600 il book rende ~**€0.11/giorno**.
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**Cosa NON fare (confermato):** niente cambio pesi senza `weights_tilt_null`; niente leva "per
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accelerare" sul capitale proprio (il muro si sposta del 20%, non dell'ordine di grandezza).
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