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Adriano Dal Pastro 562e95338b ricerca: USDE come collaterale a rendimento — analisi da candidato + test di eligibilita' pre-registrato

Verificato sul venue: apr 4.0 (netto fee), spot USDE_USDC spread ~3bps fee zero,
haircut 10% (non morde al nostro profilo di leva), indice usde_usd multi-exchange
con mediana+clamp (la differenza strutturale dal caso Binance 10/10/2025).
Rischi dichiarati R1-R4, p non stimabile -> la leva di controllo e' la QUOTA (N4).
Aritmetica: a $5k/quota 50% ~$101/anno; -100% = 25 anni di resa, non si recupera.
Pre-registrato il test di eligibilita' (~$500, 3 giorni, regola dichiarata prima).

Co-Authored-By: Claude Fable 5 <noreply@anthropic.com>
Claude-Session: https://claude.ai/code/session_01B9UyJLHzR7EJzxR3iQ3RN1

2026-08-26 11:44:58 +00:00

3.0 KiB

Raw Blame History

2026-08-26 — USDE come collaterale a rendimento: analisi da candidato

Domanda dell'operatore: "analizziamo usde" — dopo la chiusura della pista USDC rewards (Italia esclusa da MiCA). Script: scripts/research/r0826_usde_scenari.py (N11).

Verificato SUL VENUE (API pubblica, oggi — N10)

apr: 4.0 per USDE (era "fino a 9%" al lancio 03/2025: tasso = APR settimanale Ethena − 5% di fee Deribit; comprime coi funding) · reward giornalieri ~12:00 UTC sul minimo di equity USDE, voce nel Transaction Log → falsificazione in 24-72h
spot USDE_USDC attivo: spread osservato ~3 bps, fee spot zero
haircut cross-collateral 10% (USDC 0%): il 90% fa margine — al nostro profilo di leva (max realizzata 0,52x su tetto 1,0x) non morde
indice usde_usd multi-exchange con mediana e clamp ±0,5% — NON il book interno: è la differenza strutturale dal caso Binance del 10/10/2025 ($0,65 dall'oracle sul proprio book da $8M mentre USDe quotava ~$0,99 altrove, riscatti regolari, peg tornato in 8h)
eligibilità per residenza, lista non pubblica → si verifica sul CONTO, non sui documenti (la lezione USDC di stamattina)

Rischi dichiarati (p non stimabile → si controlla con la QUOTA, N4)

R1 emittente: basis trade (staking + short perp); fallimento = fino a −100% della quota — si SOMMA al rischio venue accettato il 26/07, non lo sostituisce. R2 marcatura in crash (P10: l'accoppiamento — il mark scende proprio quando il libro è lungo). R3 tasso: 9→4% in 17 mesi; funding negativi prolungati → ~0. R4 regolatorio EU (Ethena GmbH liquidata dopo BaFin; USDe non è EMT MiCA — per questo PUÒ pagare dove USDC non può). 📌 Nota a favore da misurare se si procede: il rendimento USDe sale coi funding positivi, cioè quando il nostro libro long li PAGA (−2,16%/anno): sconto parziale correlato sulla tassa di funding.

L'aritmetica (dallo script)

equity	quota 50% rende	−100% costa	note
$2.065	$41/anno	$1.032	conversione ripagata in ~3 giorni
$5.065	$101/anno	$2.532	scenario post-versamento
$20.000	$400/anno	$10.000	dove la posta diventa seria

Mark −1% = 3 mesi di resa · −3,5% = 11 mesi · −100% = 25 anni: non si recupera mai → la leva di controllo è la quota, non il tasso.

PROPOSTA (pre-registrata qui, esito da scrivere sotto)

Test di eligibilità sul conto: convertire ~$500 USDC→USDE (costo <$0,20 totale), tenere 3 giorni, guardare il Transaction Log alle ~12:00 UTC (reward atteso ~$0,05/g). Regola dichiarata PRIMA di vedere l'esito: ≥1 voce reward in 3 giorni → idoneo, e si apre la decisione di quota (con un gate: quota massima, chi la decide, cosa la riapre); 0 voci → non idoneo, si riconverte e la pista si chiude come l'USDC. L'esecuzione è dell'operatore (app: Spot → USDE/USDC) o autorizzata esplicitamente via gateway. Il libro non c'entra: nessun codice del percorso soldi viene toccato dal test.

Esito del test: (da scrivere quando eseguito)

3.0 KiB Raw Blame History Unescape Escape