Adriano
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- spot sleeve independently confirms our TP01 (12h vol-targeted trend); our multi-horizon blend is slightly better (Sharpe 1.32 vs their 0.77 window / 1.07 full) - options sleeve (75% weight) = the most promising lead to break the ~1.3 Sharpe ceiling (adds VRP, a different return source) BUT priced on modeled IV (DVOL+BS, no real bid/ask, ATM vol on OTM puts ignoring skew, tail under-modeled, leverage no funding, window bias) -> headline blend Sharpe 1.21 must be discounted until validated on real option quotes - next steps: real Deribit quotes/skew, crash-week stress, testnet paper trading
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2026-06-19 — Valutazione strategia esterna crypto_backtest (trend + opzioni VRP)
Valutazione critica di un progetto esterno (/home/adriano/crypto_backtest/, file chiave
STRATEGIA.md, production.py, options_deribit.py, production_equity.csv) che propone un
book a 2 motori quasi scorrelati. Rilevante perché tocca proprio la frontiera che la nostra
ricerca post-reset ha lasciato aperta (le opzioni / volatility risk premium).
Cosa propone
Portafoglio a due gambe (ρ=0.22 verificato dal CSV):
- Sleeve 1 (25%) — trend spot BTC+ETH a 12h, long-only se
trend(30g)>0, vol-target 20%, cap 3×, leva globale ~1.07 calibrata a maxDD in-sample −20%. - Sleeve 2 (75%) — vendita di put settimanali (CSP/wheel) su BTC su Deribit, strike a delta 0.28, hold-to-expiry, IV da DVOL reale, prezzo Black-Scholes.
Numeri riprodotti dal CSV (finestra 2021-04→2026-06, 272 settimane):
| Serie | CAGR | Sharpe | maxDD | final |
|---|---|---|---|---|
| spot | +12.0% | 0.77 | −18.1% | 1.80x |
| opt | +15.9% | 1.09 | −20.0% | 2.16x |
| blend 25/75 | +15.4% | 1.21 | −15.2% | 2.10x |
| blend ri-levato | +20.5% | 1.21 | −20.0% | 2.63x |
| B&H BTC | +1.3% | 0.30 | −74.2% | 1.07x |
corr(spot, opt) = 0.217 confermata. Settimane peggiori opt: 2022-05 (LUNA) −13%, 2022-06 −11%, 2021-05 −11%, 2022-11 (FTX) −9.7%.
Punto forte — corroborazione indipendente del nostro TP01
Lo sleeve spot è quasi identico al nostro TP01 (src/strategies/trend_portfolio.py):
12h, long-only, trend(30g), vol-target 20%, cap 3×. Due ricerche separate, due dataset diversi
(loro Binance, noi Deribit certificato), stessa conclusione: il trend vol-targeted a 12h è
l'edge reale e robusto. Il nostro Sharpe è più alto (1.32 vs 0.77 su questa finestra / 1.07
full-history) perché usiamo un blend multi-orizzonte 1-3-6m invece del singolo trend a 30g →
il blend diversifica gli orizzonti e alza lo Sharpe. Conferma forte per entrambi.
NB: loro confermano anche le NOSTRE lezioni — intraday ≤1h scartato (costi/rumore), un bug di look-ahead sul 4h trovato e corretto (identico al nostro audit), MR/condor/strangle nudi e collar stretti scartati per overfit/tail.
Punto critico — lo sleeve opzioni guida il 75% ma è prezzato dal proprio modello
È esattamente il muro che avevamo dichiarato non-backtestabile (W18/19/21, ARGO: niente storico chain per-strike gratis). Il loro workaround (BS su DVOL reale + payoff sul path realizzato) fa emergere il VRP perché IV>RV (misurato BTC IV/RV~1.24). Concettualmente sano, ma la magnitudine è ottimistica — limiti (in parte ammessi dagli autori):
- Nessun bid/ask: vendono al mid (BS fair), non al bid. Sulle put OTM settimanali lo spread è grosso → premio reale nettamente inferiore.
- Skew ignorato: prezzano put a delta-0.28 (OTM) con DVOL = IV ATM. Il mercato carica le put molto di più (skew di crash) → modellano la vol sbagliata proprio sull'opzione venduta.
- Coda sotto-modellata: settimana peggiore solo −13% attraverso LUNA/FTX → sospettosamente benigno per un venditore di put nudo. Gap, illiquidità di roll e settlement inverso (coin-settled) sono approssimati.
- Leva senza funding (ottimistico) + bias di finestra (parte vicino al top 2021, favorevole a un book short-vol DD-capped).
Il blend Sharpe 1.21 è dominato dallo sleeve income (Sharpe 1.09, peso 75%). Con bid/ask + skew + coda realistica lo sleeve income vale plausibilmente molto meno (Sharpe reale stimato ~0.7-0.9), e il blend scende di conseguenza.
Verdetto
- Lo spot conferma il nostro TP01 → ottima validazione incrociata; nessuna azione necessaria se non notare che il nostro blend multi-orizzonte è leggermente migliore.
- Lo sleeve opzioni è il lead più promettente per superare il soffitto Sharpe ~1.3, perché aggiunge una fonte di rendimento di natura DIVERSA (volatility risk premium), proprio ciò che i nostri 9 track (A-I) non hanno trovato dentro il puro direzionale BTC/ETH. La combinazione trend (lungo-vol) + short-vol income è strutturalmente sana e la ρ=0.22 è reale.
- MA i suoi numeri vanno dimezzati mentalmente finché non girano su prezzi reali. Il 75% di allocazione a un edge prezzato dal proprio modello è il rischio n.1.
Prossimi passi onesti se si vuole inseguire questo lead
- Quote reali Deribit (bid/ask), anche solo recenti: misurare il premio reale vs modellato sulle put delta-0.28 settimanali, e quanto Sharpe sopravvive allo spread.
- Prezzare allo skew vero (IV della put OTM, non DVOL ATM).
- Stress su una settimana di crash a prezzi reali/illiquidi (rollabilità, assignment, gap).
- Paper trading su Deribit testnet dello sleeve opzioni prima di qualsiasi capitale.
Coerente con la regola del progetto (lezione v2.0.0): un edge full+OOS robusto su prezzi MODELLATI non è un edge finché non è verificato su prezzi reali ed eseguibili.